2022年开年以来，在一些网红基金纷纷开启限购的同时，另外一部分知名基金经理管理的基金却“开门迎客”。

业内人士分析，基金经理此时调整基金申购限额，或是为调仓换股做准备。

从市场表现来看，基金调仓换股已初露端倪，今年开市以来，基金重仓指数持续回调。业内人士提示，在基金调仓过程中，部分前期热门板块的潜在波动率可能会提高。

基金限购策略现分歧

2022年开市第一天，交银施罗德基金即对旗下交银精选、交银启明、交银优势行业、交银趋势优先、交银先进制造、交银阿尔法、交银新成长7只基金进行限购。

其中，杨金金管理的交银趋势将申购限额下调到1000元/日，王崇管理的交银精选、交银新成长将限额下调至1万元/日，何帅管理的交银阿尔法、交银优势行业将限额均下调至100万元/日，刘鹏管理的交银启明、交银先进制造将限额分别下调至100万元/日、10万/日。

对此，交银施罗德基金在公告中表示，限购的目的在于进一步稳定基金规模，追求平稳运作。

无独有偶，广发基金旗下多只基金也发布了大额限购公告。其中，林英睿管理的广发价值领先、广发聚富、广发睿毅领先、广发多策略等自1月4日起将限额均下调至1万元/日。

此外，张宇帆管理的工银新兴制造和工银物流产业也在开市首日进行了限购，限额均为1万元/日。李博、于洋管理的富国新动力等基金也都进行了限购。

但值得注意的是，与此同时，部分百亿级基金经理管理的基金却放开了限购。

比如，中欧基金周蔚文管理的中欧新趋势混合、中欧明睿新常态两只基金在开市首日宣布恢复大额申购。中欧基金在公告中表示，此举是为了满足广大投资者的投资需求。

此外，刘开运管理的九泰锐丰灵活配置、尹诚庸管理的万家民瑞祥明、马强和程书峰管理的长城优选增强等多只基金也打开了申购。

或因基金调仓换股需要

上述限购的基金中，不乏一些2021年表现优异的基金。北京一位基金分析人士表示，当基金表现出挑时，会导致基金规模短时间内大幅增长，从而带来交易摩擦成本提高、基金收益率被摊薄等问题。通过限购，将基金规模控制在合适范围内，更利于基金经理操作，也有助于提高持有人投资体验。

“比如有的基金经理擅长中小盘股投资，因此有一定的管理半径。如果短期内涌入大量资金，反而影响其操作。”上述分析人士提到。

也有业内人士认为，基金经理限购或放开限购的行为，一定程度上可以被当作是看衰或看好未来市场或部分板块的信号。“当基金主要投资板块估值偏高的时候，基金会通过限购来避免持有人追高。此外，限购还有助于基金经理在规模稳定的情况下，进行调仓换股。”

另一位资深基金人士表示，开放申购一般意味着基金经理看好后市，或者看好的股票调整到位了，需要“子弹”买入。“如果暂停申购的基金，能够在未来陆续重新开放申购，意味着阶段性的投资机会可能来了。”

基金重仓股波动或加剧

事实上，基金调仓换股已有相关迹象。Choice数据显示，2022年开市以来，基金重仓板块连续下跌。1月5日，基金重仓指数下跌2.86%，其中21个重仓板块上涨，134个重仓板块下跌。

值得注意的是，开年以来高景气板块走势偏弱。多位市场分析人士称，高景气板块中的一些个股为机构重仓股，不排除资金获利了结的可能。短期而言，在大体量机构投资者调整持仓的阶段，市场潜在波动率可能会提高。

某投资人士表示，近两个交易日，2021年的热门板块全部大幅杀跌，基金重仓指数跌幅较大，可能是基金正在大量卖出原有持仓，买入新的目标股。后续可以关注近段时间的上涨个股，是否为基金换仓的对象。

中欧基金认为，开年以来大幅下跌的板块主要为过去一段时间涨幅巨大的成长品种，如新能源、CXO和军工等，其估值水平处于历史高位附近，短期仍积聚一定风险，在年报即将披露和中国传统新年即将到来的真空时期，较易受到情绪扰动。

对于下一阶段的再配置方向，中欧基金表示，主要包括以下方面：消费伴随经济的企稳而有望复苏，建议持续关注食品饮料和家电等行业；经济稳增长的发力点预计将落在投资端的基建领域，尤其是符合“双碳”政策规划的新能源基建，未来数年存在大量建设缺口，建议关注其中电力建设、新能源电站运营和输配电设备等领域。

招商基金也提到，A股市场连续调整，主要原因是市场流动性预期发生变化，结构由高估值向低估值切换。具体来看，市场调整的核心逻辑不在于分子端的企业盈利增长，而是在于分母端的市场流动性预期变化带来的杀估值压力。此外，市场缺乏增量资金支持，部分存量资金恐慌性调仓至前期超跌的板块，叠加临近春节，也有部分资金选择兑现收益。

招商基金认为，可关注防御性的品种来平滑短期波动，目前处于估值消化阶段的成长科技板块仍具备中长期投资价值，不乏确定性较强的细分领域机会。此外，后续消费和基建机会值得期待。