一直以来，我们对美国人印象是，挣多少花多少，不怎么存钱。过去十几年，及时享乐和超前消费也逐渐成为国内80后和90后的生活潮流。然而，美国人真的不储蓄吗？他们又如何为养老储备？

美国人真的不储蓄？

上世纪70年代以后，美国的个人储蓄率确实经历了一段大幅下降的过程，从1973年的14.5%降到了2007年的3%。2008年金融危机过后，美国的个人储蓄率有了一定程度的回升，在2012年一度达到10%。但是，随后总体又开始回落，目前大约5%左右。相比中国居民30%的人均储蓄率而言，美国人的储蓄率确实不算高。 

图1：美国个人储蓄占可支配收入百分比

 

数据来源：Bloomberg、中信银行财富管理 

然而，这并不是真相的全部。 

事实上，美国人每年到手的工资性收入其实是扣除了各项养老金以后的收入。首先，6.2%的个人工资收入用于缴纳美国社会保障计划（养老金第一支柱），其次，一部分个人工资收入用于缴纳401（K）计划（养老金第二支柱）；最后，再拿出一部分个人工资收入用于缴纳个人养老金IRA计划（养老金第三支柱）。剩下的钱，用于日常消费支出。 

美国劳工统计局发布的2018年美国消费者支出调查报告数据显示，美国人的养老金及保险支出占个人税后收入11%左右。换言之，前面三项合计约占个人可支配收入的20%。 

可见，相对完善的养老金体系帮助美国人建立了强制储蓄的保障机制。美国中产阶级之所以敢消费、敢超前消费，是因为人家留有后手。 

图2：2018年美国人平均支出明细

 

数据来源：美国劳工统计局，中信银行财富管理 

中国人为什么爱储蓄？ 

中国居民的养老储备，过去主要依靠养老金第一支柱--基本养老保险，目前个人缴纳比例约8%。而养老金第二支柱的企业或职业年金，仅仅覆盖到7200多万人，占总人口5%左右，尚未形成广泛保障。 

随着人口老龄化，我国基本养老保险的养老替代率逐年下降。根据相关数据测算，2020年我国城镇职工基本养老保险金替代率仅为40%[ 城镇职工基本养老保险金替代率=（城镇职工基本养老保险基金支出/离退人员参加养老保险人数）/城镇单位在岗职工平均工资。]，远低于国际劳工组织建议的养老金替代率最低标准55%，OECD国家达到60-70%。 

在此背景下，中国居民的人均储蓄率连续30多年攀升就不难理解了，因为我们的养老替代率较低，老百姓仅靠领取退休工资生活，是难以保障生活质量的，所以大家就拼命储蓄，作为养老资金的补充。 

图3：我国居民人均储蓄率[ 居民人均储蓄率计算公式=（居民人均可支配收入-居民人均消费支出）/居民人均可支配收入。]变化情况

 

数据来源：wind，中信银行财富管理 

美国人投资什么？ 

美国社会保障计划（养老金第一支柱）主要投资于收益稳定的长期债券，截至2021年末占比达97.9%，近十年来（2012-2021）平均投资收益率为3.2%，投资收益率走势和美国国债收益率高度一致，虽然从80年代开始不断下降，但仍高于通胀。作为美国401（K）计划（养老金第二支柱）和个人养老金IRA计划（养老金第三支柱）则主要投资于共同基金，截止2021年末，401（K）计划和IRA计划资产投资于共同基金的比重分别为64%和45%，权益类资产配置比重较高，其中股票型基金投资规模在共同基金中的占比均在60%左右。如此高的股票资产配置使得美国私人养老金投资收益率与美国标普500指数的走势非常接近，近十年（2012-2021）来美国标普500指数的年化收益率为14.25%，远超美国养老金第一支柱收益率和通胀指数。 

图4：美国社会保障计划投资收益率（%）

 

数据来源：SSA，wind，中信银行财富管理 

截至2021年末，美国居民家庭金融性资产占比75%，房地产等实物资产占比25%。在金融性资产中，共同基金以及直接持有的股票和未上市公司股权合计占总资产36%，定期存款约占总资产11%，寿险准备金及养老基金约占总资产21%，其它金融性资产约占总资产7%。实物资产主要是个人住宅，约占总资产25%。 

图5：美国居民的资产配置

 

数据来源：美联储、Bloomberg、中信财富管理 

中国人投资什么？ 

我国基本养老保险基金主要投资固收类资产（≦资产净值*135%），包括银行存款、债券以及混合型养老金产品，其次是权益类资产（≦资产净值*50%），包括股票、股票基金、混合基金以及股权等，自2016年12月受托运营以来，年均投资收益率6.89%。 

图6：我国基本养老保险基金投资收益额及收益率

数据来源：中国证券投资基金业协会，中信银行财富管理 

居民个人储蓄积累的财富是如何配置的呢？ 

中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。调查报告显示，受调查家庭户均金融资产64.9万元，占家庭总资产的20.4%。进一步细看会发现，占比已然不高的金融资产中，绝大部分都配置在银行理财（26.6%）、银行定期存款（22.4%）、现金及活期存款（16.7%）、公积金（8.3%）等风险相对偏低的资产类型中，而股票（6.4%）和基金（3.5%）合计在家庭金融资产中占比仅为9.9%，也即占家庭总资产的比例约2%。

图7：中国城镇居民的资产配置

 

数据来源：中国人民银行、中信银行财富管理 

房地产作为中国居民财富主要载体的局面短期很难改变，但在房住不炒政策下，中国房地产行业繁荣周期已进入尾声。据易居研究院数据，截至2020年1季度，全国二三线城市的住宅综合收益率不足4%，长期下来可能只是跑赢通胀而已，扣除贷款成本后的实际回报率低于银行理财产品。 

图8：三类城市住宅综合收益率

 

数据来源：城市房产网、易居研究院 

中国推出第三支柱助力居民养老 

我国养老金第三支柱是个人主导的个人养老金制度。2022年4月，国务院正式出台《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着我国养老金第三支柱发展迈向新纪元。 

对于我们而言，有哪些方面值得关注呢？首先，参与养老金第三支柱的前提是本身已经参与了养老金第一支柱，也就是基本养老保险；其次，个人自愿参加，自主缴费，每年上限为1.2万元；然后，可自主选择投资产品，包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等，完全市场化运营，个人承担投资风险；另外，在达到领取条件后，可以按月、分次或者一次性领取，领取方式确定后不可以更改。 

中信银行能为您做什么？ 

中信银行“幸福+”养老账本，集合了养老三大支柱、退休后服务等全生命周期服务，具有三大优势： 

一是“算得清”，清晰的展示我们所缴纳的社保（养老金第一支柱）、企业/职业年金（养老金第二支柱）以及未来的个人养老金（养老金第三支柱），可以让我们算得清到底攒了多少、攒没攒够，把分散在各处的养老资金统筹在一处，便于查看。 

二是“管得住”，设置了专门展示我们用于“保本”、“保值”和“增值”养老资产区域，让我们对个人的养老钱包心中有数，真正做到了专款专用，避免我们平常随意挪用养老资金。 

三是“投的好”，中信银行联合市场头部公司为我们甄选了符合养老规划的“十分精选”产品，既可以帮我们节省个人筛选产品的时间，也可以帮助我们快速找到适合自己的养老金融产品。 

另外，“规划好”也是养老账本的特色之一，专门设置了养老金融规划师，帮助我们解决日常遇到的各种养老规划问题。随时有问题，随时请点击“养老金融规划师”，全程陪伴我们整个生命周期，提供有广度、有深度、有温度的养老顾问服务。 

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