北京时间8月9日晚，美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》(CHIPS and Science Act)，该法案总价值达到2800亿美元，会对国内半导体产业产生什么影响？今天我们聊一聊这个话题。

芯片法案的背景：尽管美国在芯片设计方面仍然领先世界，但其半导体生产在全球的份额已经从1990年的37%下降到今天的12%，美国政府计划通过巨额补贴和税务减免，吸引各家芯片企业在美国兴建芯片工厂，提振本土芯片的产能规模。

在补贴方面，2022-2026年合计提供527亿美元补贴，其中390亿美元用于建设、扩大或更新美国晶圆厂，110亿美元用于半导体的研究和开发，20亿美元用于资助如教育、国防和创新相关领域，5亿用于与国外政府建设国际信息、通信技术安全、半导体供应链。

在税收优惠方面，美国将为半导体Fab投资提供25%的税收抵免，该法案禁止接受资助的公司在中国等其他特别关切国家的扩建某些关键芯片制造。禁止接受联邦奖励资金的企业，在那些对美国国家安全构成威胁的特定国家扩建或新建某些先进半导体的新产能。

芯片法案是拜登政府降低对于台湾、韩国等亚洲经济体依赖的核心所在，这些经济体的芯片企业领跑市场。估计联邦拨款中的很大一部分预计将给予英特尔、台积电和三星电子，这些公司现在都在美国建设价值数百亿美元的新芯片制造工厂。

受此法案激励，美国芯片企业也计划启动大量新投资。在签署仪式前，白宫宣布，美光科技表示将投资400亿美元用于存储芯片生产。美光表示其投资将在建筑和制造等行业创造多达40,000个岗位，远高于最初白宫估计的8,000个，该公司预计会通过半导体法案获得资金。高通公司将与GlobalFoundries合作，达成42亿美元协议以生产芯片。

芯片法案对资本市场的影响：

（一）短期影响

《芯片与科学法》法案规定，禁止获得补贴的公司在中国大幅增产“先进制程”芯片（一般认为是指28纳米以下的芯片），期限为10年，违反禁令的公司，可能会被要求退还全部补贴。虽然28纳米芯片比目前最尖端的半导体落后几代，但它们仍被广泛用于汽车和智能手机等产品中。禁令涵盖逻辑芯片和内存芯片。

（二）长期影响

1.对全球fab产能和资本开支结构产生变化：法案通过补贴和税收减免鼓励美国半导体尤其是半导体制造产业生态发展，并限制接受法案资助的企业在中国等其他特别关切的国家扩建或新建某些关键芯片和先进半导体的产能，在一定程度上影响海外企业的资本开支和产能扩建。该法案中针对中国芯片产业的排他政策，使得许多芯片企业面临在中美之间“选边站队”的难题。因为中国大陆是全球最大的芯片市场，这种“选边站队”的做法使台积电、三星、英特尔等企业陷入两难。目前，三星在西安拥有存储芯片制造工厂，SK海士力在无锡和大连拥有存储芯片制造工厂，英特尔和美光也都在中国拥有芯片封装和测试工厂，而台积电更是唯一一家在中国大陆生产28纳米以下较先进制程芯片的企业（其南京工厂生产16纳米芯片）。实际上，BBC报道称，在过去一段时间里，所有美国设备制造商都已收到美国商务部的信函，通知他们不要向中国供应用于14纳米或以下芯片制造的设备。未来，美国可能凭借这种占据产业链的支配行为，“让哪个国家生产什么就生产什么”，这可能将打破全球芯片行业的分工与格局。

数据来源：Bloomberg，中信银行财富管理

2.对于国产半导体产业而言，法案推出后进一步证明半导体上游供应链国产替代的重要性。过往国内半导体产业发展是井喷式的，但是多数是在相对容易环节迅速推动。事实上，目前中国芯片制造企业中芯国际也能生产比28纳米更先进的芯片，但其技术仍然比台积电至少落后五、六年。今天来看，我们的国产半导体需要向技术门槛更高的半导体设备、材料等领域进军，所需要的时间更久，进程也会变慢。未来半导体产业形成中美两个供应链体系是大概率事件，国产半导体产业链，正在从过往手机等供应链层面简单替代，向“卡脖子”环节攻坚，具体包括数据中心CPU、GPU芯片、存储芯片、高端汽车芯片以及半导体设备和材料领域，这些领域单靠商业化投资很难推动，必须要国家集中力量长期投入。

3.关注半导体先进技术：总统科技顾问委员会 (PCAST) 致信总统，提出实施芯片法案的建议，其中包括：建议开发“Chiplet平台”，使初创公司和研究人员能够以更低的成本更快地进行创新。PCAST对于Chiplet技术的关注，再一次证明先进封装在半导体后摩尔时代的重要性。

不过，也有一些不同的声音。例如反对该法案的共和党众议员罗杰斯称，2015年中国政府就提出《中国制造2025》行动纲领，对中国认为具有长期战略价值的十个高新科技产业进行投资或者补贴，拜登政府现在只是试图“比中国花得更多”。《日经亚洲评论》称，中国已经为芯片产业投入了1500亿美元，台积电表示计划在3年内投资1000亿美元扩大制造能力。欧盟也在为自己的芯片制造立法。因此，《芯片和科学法案》可能不会带来“翻天覆地的变化”。

据波士顿咨询公司估计，如果华盛顿采取对华“技术硬脱钩”政策，甚至可能会损害一些美国芯片企业的利益，或将令它们丧失18%的全球市场份额和37%的收入，并减少1.5万至4万个高技能工作岗位。换言之，《芯片和科学法案》提供的补贴很可能无法弥补芯片企业将工厂从中国迁往美国的成本。

台积电创始人张忠谋说，同样的芯片，在美国生产的成本“要比在台湾生产高出约五成”，他说美国努力增加本土芯片制造业，“是徒劳、浪费而且非常昂贵的”。弗吉尼亚州雷德福大学风险管理专家科利尔9日对CNN表示，无论各国如何努力支撑本国的制造业基地，都不可能与全球供应链脱钩，尤其芯片的设计、制造和原材料分布在多个不同的国家和地区，“这是一个巨大的网络。无论各国如何努力将制造业本地化，一定程度的相互依赖是不可避免的。”

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