一. 产品业绩表现

中信银行私人银行之增强固定收益型投资专户（以下简称“本产品”）于2009年2月27日成立。

截至2011年12月31日，本产品业绩表现如下：

表1 业绩表现

2011年，经济形势复杂多变，债券市场跌宕起伏。投资顾问从控制组合投资风险、维护持有人利益出发，建议整体采取谨慎的投资策略，提前积极布局，产品净值涨幅达6.26%，超越业绩基准88BP，也超越所有纯债型基金同期收益。

二. 产品组合基本情况

表2 组合基本情况

三. 投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

2011年，国民经济运行状况经历严峻考验，整体保持平稳回落态势。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%；固定资产投资269452亿元，同比增长24.5%；全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%；社会消费品零售总额16129亿元，同比增长17.3%；2011年物价同比增速先扬后抑，7月份CPI同比涨幅达到6.5%的年内峰值后逐步回落，11月份CPI涨幅下降至4.2%；采购经理人指数PMI全年呈震荡下跌趋势，11月为49.0%，是2009年3月以来首次回落至50%枯荣线以下，12月回升至50.3%，仍低于历史同期均值2.0个百分点，表明在消费旺季临近的带动下，制造业经济总体虽略有回升，但在国内外市场需求持续放缓的情况下，未来趋势仍有待进一步观察。

（二）债券市场回顾

2011年债券市场跌宕起伏：年初债券市场受宏观调控影响大幅走低，春节后则有一轮持续三个多月的震荡反弹行情；进入三季度，在通货膨胀屡创新高、央行大幅回收流动性并连续加息的大背景下，部分债券收益率达到或超过历史高点；年末随着经济增速下滑，通货膨胀逐渐回落，政策面出现放松迹象，债券市场在诸多利好因素带动下大幅上扬。全年债券市场整体上扬，中债全债指数上涨5.72%、中债国债指数大涨6.90%、中债金融债指数上涨4.78%、中债企业债指数上涨4.16%。

中债全债指数变化趋势线

（三）基金市场回顾

2011年，股市表现持续疲弱，债市震荡明显，基金总体业绩不佳。天相开放式基金指数整体下跌20.71%，其中股票开放型基金下跌23.55%、指数开放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，债券型基金整体下跌1.81%，封闭式基金下跌18.37%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

（四）下阶段市场展望

投资顾问对2012年债市整体保持谨慎乐观，通胀压力和经济增速双双回落、货币政策放松和流动性改善都决定了债市总体环境要好于2011年。具体品种而言，由于上半年经济增长和通货膨胀延续下滑态势，欧债危机也进入关键时刻，国内民间借贷、房地产信托产品的大量到期可能造成信用违约事件，助推市场避险情绪，因此一季度利率品种及高等级信用品种可能表现较好；下半年随着经济增速回升、信用违约率下降和信用利差保护，低等级信用品种机会或更大。

四. 投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资回顾

2011年，市场环境复杂，债券市场宽幅震荡。1-9月，投资顾问基于控制投资风险和投资者资金安全的角度，建议保持谨慎投资态度，组合久期控制在2年内，持仓以高等级信用债为主，转债仓位也降低在4%以内，有效规避了市场风险，保证了产品净值稳定；进入9月份，投资顾问根据研判，果断建议加仓，大幅拉长组合久期，积极投资长期国债、金融债、铁道债等品种，充分享受了债券市场四季度的反弹收益。

（二）下阶段投资建议

下阶段，组合投资总体上仍将保持稳健的操作风格，一季度相对进取，以利率品种及高等级信用品种为主，逐步拉长久期，加大波段操作；下半年投资顾问建议转为相对保守策略，以高收益低评级的短期品种为主，适当缩短组合久期。

中信银行私人银行中心
2012年1月18日