资金流动

1.今年5-6月，北向资金大幅流入，助推了股市触底回升，最近2个月，北向资金净流入放缓。

数据来源：wind、中信银行财富管理

2.今年5-6月，随着A股市场触底回升，公募基金发行一度出现回暖。7月份以后，指数进入震荡调整期，新基金发行再次遇冷。

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情绪指标

1.经济恢复缓慢，央行再次降息，金融体系中的资金成本非常低，债市高歌猛进加杠杆，利率债交易情绪（倒置）高涨。

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2.与债市相比，股市情绪略显低迷。8月份，A股换手率降到2022年5月底水平。

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但是，看跌期权持仓量/看涨期权持仓量大幅降低，表明市场看空情绪已经大幅释放。

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估值指标

1.从股债两类资产的横向比较看，股票相对国债的风险溢价又上升到400bp的高位，表明股票比国债更有吸引力。

2.单看股票资产，A股平均估值处于历史性低位，意味着股票市场下行风险有限。

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全部A股中，约40%个股估值20倍以内，55%个股估值在30倍以内。换言之，至少有一半公司的估值是不贵的。

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但是，A股不同行业的估值分化比较大。例如，公用事业、农林牧渔、社会服务已达到近3年估值的较高水平，而银行、建筑材料、医药生物等行业处于估值低位。所以，准确来说，A股市场是结构性的机会，结构性的风险。

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技术指标

沪深300指数成分股中，接近80%个股价格跌至50日均线以下。历史经验表明，这种情况可能是市场转折的前兆。

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