尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券双盈计划1号2011年1月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2011年1月31日，中信理财之债券双盈计划1号（理财编码：P09020101）每份净值为1.0580元。和上期期末相比，净值上涨0.0003，涨幅0.03%。

说明：

1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。

2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。

3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。

4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.

5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。

6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

由于通胀预期没有消退、资金面依然紧张，1月债市呈现出先涨后跌、总体持平的走势。中债总财富指数月末略降0.19%，上证国债指数略升0.26%。月初随着财政存款逐步下拨和贷存比考核结束，银行间流动性紧张局面得到了暂时的缓解，货币市场利率快速回落，7天回购利率一度回落幅度达400bp。中短期利率产品收益率相应呈现出阶段性下行的趋势。中长期高票息信用品种也在各类机构配置需求的推动下阶段性走强。月中，央行上调存款准备金率的动作明显影响了市场参与者的预期，中短期利率产品的收益率随着准备金缴款日和春节的临近而快速上行，新股密集发行和新转债发行更加剧了资金面的紧张。另一方面，食品价格的反弹和国际能源价格上涨强化了通胀预期，市场对春节前后加息的预期十分强烈，各长期品种的收益率大幅上行，10年期国债收益率上行14bp。信用债方面，受供求影响，中长期品种表现不一，银行间5年期和7年期AA级企业债信用利差分别扩大了10bp和3bp，而10年期信用利差则略微收窄6bp。

一月份，国内市场呈现宽幅震荡走势。月初，流动性紧缩程度得到缓解，市场出现小幅上涨；随后受市场对通货膨胀及政策紧缩的强烈预期影响，下行趋势明显，2010年全年宏观经济数据公布后引发市场进一步货币政策紧缩预期，加剧了下跌走势；月末，市场走出一波节前反弹行情，出现小幅上涨。当月上证综指下跌0.62%，沪深300指数下跌1.65%。从风格特征来看，中小板和创业板下跌幅度较大，大盘股下跌幅度较小。以上证50 指数为代表，大盘指数下跌了0.67%，跑赢沪深300 指数；中小板指数下跌了9.34%，创业板指数下跌了9.54%，跌幅超过沪深300 指数。从大类板块来看，除交通运输、黑色金属、建材等少数板块上涨外，其他板块均出现不同程度的下跌。房地产、金融服务、机械设备等板块跌幅较小，有色金属、电子元器件、医药生物、信息设备等板块跌幅居前。

2、投资小结

本产品抓住在1月上旬资金面松动的时机，清空了之前持有的全部企业债和可转债。进入中下旬后，抓住资金面趋紧的时机，融出资金，提升了现金头寸的收益率。

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，权益类资产包括指数型基金和申购中签股票。资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

未来美国经济进一步好转可能对能源价格形成较强的支撑，输入型通胀压力不容忽视；如果前期涌入新兴市场的热钱流出与货币政策收紧同时发生，将对债市形成极大的冲击。另外，央票一、二级市场利率倒挂使央行在节后回笼到期流动性较为困难。如果不进一步上调发行利率，央票发行将很难突破地量，那么节后或将迎来下一次准备金率的上调窗口；如果央行选择上调央票发行利率来恢复公开市场操作的功能，那么在1年期央票利率逼近同期定存利率的条件下，节后加息则将是大概率事件。综上，我们认为在压缩久期进行防御的同时，应把握由供给因素导致的信用利差扩大的机会，择机配置高收益率信用产品。转债方面，在股市走强预期变弱的情形下，应重点把握新发转债的申购机会，并择机配置大盘或低溢价的品种。

未来一段时间，市场上行的动力和下行的压力并存，短期内可能仍将维持震荡。一方面，央行宣布自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，短期内释放了市场对政策紧缩的担忧，市场情绪短期内可能由悲观转为观望，进入数据观察周期；银行备付资金的释放和公开市场资金的投放有望使资金紧张局面得到缓解；在拉闸限电结束和消费延续强势的背景下，经济增速有望继续回升。相对于节前，影响市场的负面因素逐渐缓和，政策、资金、企业盈利等方面的积极因素可能会推动市场上涨。另一方面，物价指数走向和政策的进一步紧缩仍然是潜在的风险因素。全国主要粮食产区大面积干旱带来的冬小麦减产风险和价格上涨预期推动粮食价格继续走高，在翘尾因素、气候因素和节假日因素的共同推动下，1、2月份的通胀水平创出新高是大概率事件；以原油为代表的大宗商品价格持续走高，全球农产品价格创出新高，输入型通胀的压力仍然较大；1月份大量信贷投放可能推助价格指数进一步上涨。长期来看推动通胀上行的因素并未得到根本性缓解，通胀预期仍然较强。本次加息使应对通胀的压力政策更加明确，未来货币政策继续收紧的可能性仍然存在，若CPI再次出现大幅上涨，更为严格的紧缩政策会进一步实施。

2、投资策略

产品即将到期，做好到期前准备。

产品各管理方珍惜产品投资人对我们的投资和信任，并将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年2月16日