一、产品净值及收益

截至2009年2月2日，中信理财之稳健理财计划2号（理财编号：T13002）单位净值为0.9911元。

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾
2009年1月债券市场总体呈现较大波动，特别是春节前的两个交易周，债市经历了一波幅度高达40个基点的市场调整（见图一）。本次调整出现在上年12月份贷款增速数据公布之后，由个别交易型机构发起，带动了市场恐慌情绪，引发了抛售盘。同时债券基金等以债券投资为主的产品净值受此轮影响也较大。

另外，股票市场在1月底的逐步回暖也加重了混合型基金对债券仓位减持的力度，加深了债券市场的调整幅度。

2、投资小结
从数据上分析，2009年第一季度信贷增量会持续保持增速，但考虑到各家银行对2009年利润的要求，在一季度集中放款的因素，该贷款增量并未全部完全体现国家拉动经济的意愿。同时部分交易机构对债券的抛售价格过于非理性，偏离了市场真正的供需关系。再者，先行数据PPI表明，CPI的数据在上半年会出现持续的下挫直至出现负值，央行随时可能采取降息的措施。

因此，本产品对债券市场在上半年的表现仍然持谨慎乐观的态度。

由于同业存款利率下降较多，故1月份本产品的投资以债券基金和货币基金为主。但由于本次债券市场的调整比较突然，造成了债券基金净值的下降，对本产品的净值造成了比较大的影响，故净值出现了一定的波动。

期末持仓状况

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

作为主要的投资方向，我们预计今年债券市场将呈现比较大的波动性，但总的来说债市仍可实现2-3%左右的年收益。这主要基于以下几个方面的判断：第一，预计一月份新增贷款数据还会创下新高，市场将还会有所调整，但是调整的幅度或不及一月份。第二，新增贷款数据的持续性不能保证，机构投资者的流动性依然十分充裕。第三，股市继续上涨的幅度有限，对债市的资金分流作用逐步消化。第四，经济已经见底的判断或为时过早，且从货币投放向价格指数的传导仍需要半年到一年的过程，降息周期仍然没有结束。

2、投资策略

在接下来的投资操作中投资顾问将根据市场情况调整现有的投资配置，通过增加投资范围和缩短债券品种久期的方式，减少产品的风险。

具体方式为逐步减少债券基金和货币基金的配置比例，增加中短期限较高等级信用债的配置，如主体信用等级AA以上的短期融资券和剩余期限2年左右且信用等级AA以上的中票和企业债等。同时增加稳定收益的资产配置，如信贷资产类的产品配置

中信银行
2009年2月5日