尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之财富成长一期2014年5月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2014年5月30日，中信理财之财富成长一期(理财编号：T13003)每份净值1.1229元。和上期末相比，净值上涨0.0026元，涨幅0.23%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.本产品网上申购中签的股票未上市部分，按申购价格计算净值。
5.本产品网上申购中签的股票中已上市但未卖出部分，按估值日收盘价格计算净值。
6.本产品每份初始净值1元。净值已扣除管理费。

财富成长一期每份净值变化如下图所示：

二、投资回顾

（一）债券市场

5月份债券市场利率大幅下行，其中10年国债下行28bp，10年国开金融债下降50bp。信用债同样利率大幅下行，曲线也继续平坦化。不过，高等级信用利率下降更多，信用利差有所放大，隐含了市场的经济悲观预期对信用风险担心的上升。

5月份债券市场的牛市主要受到下面几个因素的影响：首先，市场对经济预期非常悲观。尤其是在房地产销售和房价遭遇拐点后，房地产市场的下滑将明显拖累中国经济。其次，在经济表现较为低迷的时候，4月份央行推出了定向降准政策，进而强化了对全面货币放松的预期。第三，在货币政策相对宽松，公开市场净投放资金的情况下，5月份资金利率维持在较低的水平波动，其中7天回购利率维持在3-3.2%的较低区间，为债券市场的走强奠定了基础。最后，银行对债券的配置需求旺盛。从季节性看，一般上半年银行配置需求都较强，而今年普遍对债券市场预期乐观，使得银行配置需求加速释放，形成了一级招标利率大幅下行带动二级利率下行的正向反馈。
操作上继续持有短期高等级信用债,并进行流动性管理。

（二）股票市场

5月上证指数呈现震荡走势，全月上涨0.63%；从中信行业分类来看，表现最好的三个板块分别为计算机、通信和国防军工，对应涨跌幅度分别为11.93%、4.23%和4.09%；表现最差的三个板块分别为食品饮料、交通运输和银行，对应涨跌幅度分别为-2.93%、-0.95%和-0.44%。

上月，投资顾问认为应该在控制仓位的前提下从中期角度精选基金。财富成长1期场内股票型基金主要控制在10%以内，进行波段操作，择时参与封闭式基金的折价套利机会。

期末资产组合状况

注：
1、资产组合中含已计未提的管理费。
2、其他资产主要包括应收利息等不包含在主要投资产品范围内的资产。            

三、投资策略

（一）债券市场

影响债券市场的趋势主要是看经济的变化和通货膨胀的趋势，而流动性则更多的是外生变量，是货币当局根据经济和通货膨胀趋势作的适应性政策的调整决定的。

根据上面部分的分析，投资顾问认为近期经济有望企稳回升，通货膨胀压力也将持续回升，因此从趋势上，利率债牛市可能步入尾声阶段。短期内，基于政策继续放松的预期还在，并且引发收益率的大幅下行，这个阶段可能降低利率债仓位的好时机。

信用债方面，6月份伴随着资金的紧张，信用债维持杠杆可能面临资金的波动和借钱更加困难的情况，因此也会面临一定幅度的调整。不过由于经济的企稳回升和再贷款的扩张对企业融资环境边际的改善作用，企业违约风险将有所下降，信用债特别是低评级信用债中期内表现会更好。由于此前信用利差已经大幅下降，信用债收益率下降空间已经较为有限，更多体现的是高票息下的持有价值。

操作上，将继续持有高评级债券，并且卖出中低评级债券，减持城投债券，进行流动性管理 。  

（二）股票市场

官方PMI作为公布的5月份第一个宏观数据表明经济企稳回升的趋势值得密切关注，经济最差的阶段似乎已经过去，但考虑到中国已经过于庞大的经济与贷款基数，定向宽松可能无法在短时间将经济拉出泥潭，因此从中长期看，继续保持谨慎；短期市场方面，由于去年的钱荒给投资者造成了一定的路径依赖，如果今年6月未出现钱荒，合并叠加公布的数据好于预期，市场不排除有一波反弹。

投资操作上，财富成长计划以稳健为原则，在控制权益类总体仓位的基础上灵活操作，继续择时参与封闭式基金的折价套利机会，争取产品净值的稳健增长。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2014年6月10日