尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债添利1号2010年5月投资情况如下：

一、产品净值及收益

   截至2010年5月31日，中信理财之债添利1号（理财编码：P08D70101）每份净值为1.0353元。和上期期末相比，净值下跌0.0041元，跌幅0.39%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.
5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债添利1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

5月份的数据表明，在中央调控政策的作用下，经济增长速度正在减缓，物价也在温和回落。货币政策上，央行在月初宣布年内第三次上调存款准备金率到17%，冻结了近3000亿元资金，虽然央行同时在公开市场上净投放了2240亿元，但市场已明显感到资金的短缺。相比于一季度由资金推动的债市上涨，5月份中长端收益率再度下行更多来自于基本面的支撑，在经济增速放缓、通胀预期下降等因素作用下，不仅仅是银行、保险的配置性资金，基金、券商等交易性机构也开始积极买入。市场表现上看，5月份债市延续了之前的牛市，中债总财富指数上涨0.72%，上证国债指数上涨0.57%。

货币市场方面，5月中旬开始，资金面快速收紧，回购利率急剧上升，与三月期央票发行利率出现倒挂，最终央行两次上调三月期央票的发行利率，共8bp。与之相对的是，三年期央票因价值凸现，受到银行等机构的追捧。

固定收益类方面，对经济基本面预期的改变，使得各类机构都开始参与中长期债券的博弈，收益率曲线变平，其中5年期和10年期银行间固定利率国债收益率分别下降了15bp和11bp。不同关键期限的信用利差趋势出现分化，3年期AAA级和AA级银行间固定利率企业债收益率分别下降了7bp和3bp，而5年期与之对应的债券的收益率都扩大了6bp。

2、投资小结

由于债券收益率水平缺乏绝对的吸引力，所以本产品更多的是以波段操作为主。月初进行了可转债的波段操作，中下旬进行了企业债的波段操作。为了控制组合对股市的风险暴露水平，本产品在月末减持偏股型债基。此外，继续运用上市首日抛售的策略积极参与新股申购，同时，也在三年期央票发行过程中采取了该策略，获得了正收益。

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

5月份国内经济基本面更加有利于债市，经济转型政策不断出台已影响到短期内的经济增长，同时通胀水平也低于市场预期，这种有利因素也已经在债市上涨中得到一定的反映。未来包括中国在内的主要国家经济增速继续回落，可能导致铜、铝等工业金属价格进一步下跌，如果各国政策不发生重大的调整的话，4月份的国内PPI可能成为年内的高点，通胀的压力将得到缓解。

从债券供给上看，扣除央票后，5月份债券发行规模与往年类似，仍保持在较高的水平上。此外，未来几个月，财政部将开始代发2010年的2000亿元地方债。从需求上看，在外汇占款增速下降、累计净回笼等因素的作用下，银行的超储率快速下降，相对于增多的债券供给，资金面对债市上涨支持力度弱于前几个月。总的来说，虽然对中长期品种仍存在一定的需求，但市场已进入一种弱平衡状况，多数参与者在观察和等待进一步的经济数据和政策变化，尤其是6、7月份大量央票到期时，央行的公开市场操作力度。

2、投资策略

投资顾问认为未来债券市场仍存在一定的投资机会，但需要通过仓位、久期来控制整体组合风险。从配置的角度，投资顾问注意到随政策调控的落实，部分高收益品种的违约风险在上升，因此风险可担、期限适中、存在持有价值的信用品种会是较好的选择。从交易的角度，在经济基本面稳定的情况下，投资顾问将试图把握一些调整后可能会出现的机会。此外，中行大规模转债将在6月初发行并上市，将关注新发转债中蕴含的投资机会。

产品各管理人非常珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年6月9日