尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债添利1号2010年8月投资情况如下：

一、产品净值及收益

   截至2010年8月31日，中信理财之债添利1号（理财编码：P08D70101）每份净值为1.0515元。和上期期末相比，净值上涨0.0120元，涨幅1.15%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.
5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债添利1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

虽然调控政策松动的传言不断，但从7月份的工业生产数据尚看不到倪端。从物价方面看，7月份CPI同比增速3.3%，印证了市场对恶劣天气、夏粮减产、小品种农产品价格暴涨等担忧，并且市场对未来几个月的通胀预期有所抬头。同时，大宗商品价格出现了阶段性下滑，7月份PPI同比回落到4.8%。

从政策方面看，7月份新增贷款规模仅为5328亿元，M1、M2同比增速也如期继续回落，分别为22.9%和17.6%，后者已回到了4万亿财政刺激之前的均值水平。进入8月份，央行虽然净回笼了1100亿元左右，但由于年中时点前的投放规模巨大，债市资金面仍处于非常充裕的状态，市场不但消化了巨大的新债供给，而且将长端收益率压在了一个较低的水平，例如，10年期国债到期收益率在3.20%附近波动。

市场表现上看，8月份债市高位盘整，中债总财富指数上涨0.47%，上证国债指数上涨0.50%。货币市场方面，资金面持续宽松，7天回购利率始终在1.7%附近波动，直到月末工行转债申购才有所回升，同时一年期、三月期央票发行利率维持不变。固定收益类方面，中长期收益率在资金面充裕的背景下，略微下行了5-7bp。信用债方面，由于利率产品估值缺乏优势，大量配置资金，尤其是来自基金的配置力量，甚至推动利率产品收益继续下行，5年期AAA级和AA级企业债信用利差继续收窄。

2、投资小结

在市场缺乏决定性机会的情况下，本产品不再增持信用产品，以新股、新转债申购并上市首日抛售来积累低风险收益，

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

从债券供给上看，扣除央票和储蓄式国债后，8月份债券发行规模遽然增多，共6065.3亿元，尤其是以城投债为代表的企业债供给大量增加。从需求上看，银行间资金非常充裕，8月份回购利率、中长期国债利率维持较低水平，说明整个债市的需求仍较旺盛。

从投资策略上看，在走完了上半年的一波行情后，未来债券投资，应回归到对长期经济、通胀判断，短期供需博弈的分析上来。目前，中长期债券收益率估值水平已缺乏足够的优势，反而需要提防政策的突然松动、资金供给预期的扭转等方面的负面影响，所以从风险收益对比的角度上看，应当严格控制中长期利率产品仓位，压缩利率产品头寸的久期，以规避系统性风险。从配置的角度上看，虽然在经济复苏期间，买入并持有信用品种是一个较好的选择，但近期由于资金的推动，导致信用利差大幅收窄，一旦出现负面消息，将给信用债带来基础利率抬升和利差扩大的双重打击，所以投资顾问认为信用品种投资也需谨慎。从7-8月份市场的反弹，主要的原因是新一轮西部大开发启幕，意味着中央项目投资的重新“开闸”，中央项目从去年年底就停止了审批新的项目，此时出台可视为财政政策的转变；中报业绩靓丽登场；农行上市以及6月底的银行考核导致资金紧张的情况，短期内不会出现；传统周期性的股票估值修复。未来一段时间，市场下行的压力和上行的动力并存。市场下行的压力主要来自于四个方面，（1）经济下行幅度超出预期；（2）受经济下行的影响，企业盈利下调的幅度也会超预期，这会在9-10 月份持续影响市场；（3）短期通胀压力仍然存在，尤其是在农产品价格方面存在较大的压力；（4）短期内政策难以放松，4 季度政策放松的预期也在减弱。对市场形成支撑的因素也有一些，（1）4 季度政策可能放松，但放松的力度会比较有限；（2）市场估值处于合理偏低的水平，从大类资产配置的角度来看，股票的吸引力明显比债券要强。但这些支撑市场的因素强度有限，因此市场向上的空间也会比较有限。

2、投资策略

投资顾问认为大型转债压低转债市场整体溢价水平后，可能蕴含一定的投资机会。

产品各管理人非常珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年9月9日