一、产品业绩表现

我行发行的中信银行私人银行之增强固定收益型投资专户2号理财产品（理财编号：T15003）于2010年8月6日正式成立。

截至2011年6月30日，本产品业绩表现如下：

表1业绩表现

上半年产品净值1-6月上涨1.10%，超越中债全债指数同期涨幅，净值波动也始终保持极低水平，凸显本产品稳健增值特点。

二、产品组合基本情况

表2组合基本情况

三、投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

1-5月宏观经济数据显示经济增长有所回落，通胀压力维持高位，具体来看：宏观经济增长放缓，1-5月规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，符合市场预期；固定资产投资保持较快增长，1-5月固定资产投资同比增长25.8%，增速加快0.4个百分点，超出市场预期，其中新开工项目计划总投资同比增长6.3%；房地产开发投资平稳增长，1-5月全国房地产开发投资同比增长34.6%；由于汽车等耐用品销售继续大幅下滑，5月社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速回落0.2个百分点。

5月CPI同比上涨5.5%，创34个月来新高；5月PPI同比上涨6.8%，涨幅较4月持平，但仍维持高位，表明成本推动型通胀压力仍然较大；此外，5月货币供应量同比数据延续下行走势，增长幅度低于预期。

（二）债券市场回顾

尽管政策面持续收紧对债市不利，但债券指数仍然保持整体上扬，1-6月中债全债指数上涨1.03%、中债国债指数上涨1.63%、中债金融债指数微涨0.24%、中债企业债指数上涨1.14%。

中债全债指数变化趋势线

（三）基金市场回顾

受A股市场震荡下跌影响，上半年开放式基金整体下跌，天相开放式基金指数下跌5.41%。主动管理型基金表现低迷，大幅落后股指：股票开放型基金下跌5.47%，混合型基金大跌6.78%，而指数开放型基金仅微跌0.69%；同期封闭式基金下跌2.73%，债券型基金在债市上扬的环境中下跌0.61%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

（四）下阶段市场展望

近期股票市场仍有可能维持震荡格局，但总体可能反弹上扬，主要原因在于：经济增长动能虽然减弱，但减弱幅度低于市场预期，经济硬着陆风险较小；国内物价下阶段回落概率较大，市场对政策进一步紧缩预期有望改善；市场总需求出现剧烈下降概率较小，上市公司盈利预期下调幅度有限，2011年整体仍有望保持较快增长；M1增速接近10%的低位水平，预示大盘接近底部区域；市场连续下跌后，股权风险溢价快速上升；此外，保障房及水利设施建设预期也将提振市场信心。

下阶段通胀下行以及紧缩政策下经济回落使得投资者看好债市，而此前资金面和通胀超预期冲击导致债券大幅调整，债券估值安全边际逐渐修复。从交易角度来看，资金面缓解会给债券市场带来反弹，尤其利好短端品种，但下阶段债券反弹幅度将取决于基本面下行幅度和通胀下行幅度。从目前微观数据来看，这两方面都存在着不确定性，仍需进一步观察。

四、投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资回顾

上半年本产品坚持稳健的投资风格，将债券组合久期控制在3年内，持仓以票面利率相对较高的银行间短融、中票和企业债为主，获取票息收益，同时适度进行波段操作。上半年组合投资策略总体表现较好，为组合带来了稳定收益。

上半年转债市场总体震荡下行，中信标普可转债指数下跌2.35%。组合转债投资以一级市场申购为主，二级市场主动购入仓位控制在10%以内，持仓以溢价率较低、流动性较好的工行、中行和石化转债为主，但由于持仓品种总体涨幅和波动空间都较为有限，波段操作效果并不理想。

（二）下阶段投资建议

下半年债券市场或将继续震荡格局，经济环比增速在未来可能企稳反弹，通胀水平也可能有限回落，对市场影响略偏负面；资金面和政策面未来也有望部分放松，对市场影响略偏正面，市场收益率总体可能高位震荡。本产品将坚持稳健的投资策略，组合久期控制在3年左右，为回避可能出现的流动性风险和信用风险，将以持有银行间高等级信用品种为主。

下半年股票市场相对乐观，经济增速触底反弹，通货膨胀高位回落，资金面、政策面最坏时期或将结束，转债操作可更为积极，但在没有大规模新增资金的情况下，大盘转债正股上涨空间有限，因此转债的波段操作将更加侧重品种选择和波段操作频率，不宜用过重仓位进行长期持有性投资。

中信银行私人银行中心
2011年7月12日