运作公告
中信银行私人银行之增强固定收益型投资专户2号2011年三季度报告
- 2011-10-21 16:10
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一、产品业绩表现
我行发行的中信银行私人银行之增强固定收益型投资专户2号理财产品(理财编号:T15003)于2010年8月6日正式成立。
截至2011年9月30日,本产品业绩表现如下:
表1业绩表现
9月30日单位净值 | 1.0192 |
累计净值增长率 | 1.92% |
累计净值增长 | 0.0192 |
累计每万份投资者净收益 | 192元 |
三季度债券市场走出先抑后扬态势,利率品种表现优于信用品种,根据市场研判,将前期配置较多的信用品种转换为中长期利率品种,可转债投资则始终保持谨慎,较好把握了市场9月份利率品种大幅反弹的投资机遇,同时一定程度规避了可转债市场在三季度的暴跌行情。
二、产品组合基本情况
表2组合基本情况
单位净值 | 1.192 |
企业债 | 45.50% |
国债 | 32.97% |
返售证券 | 15.90% |
股票 | 0.23% |
现金 | 4.99% |
三、投资顾问对资本市场的回顾及展望
本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司(以下简称“平安资产”或“投资顾问”),担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下:
(一)国内宏观经济环境概述
7-8月国内宏观经济整体依然保持较平稳增长,具体来看:工业生产和固定资产投资增速均继续小幅回落,8月规模以上工业增加值同比增长13.5%,较7月份回落0.5个百分点; 1-8月固定资产投资同比增长25%,比1-7月份回落0.4个百分点;房地产开发投资仍保持较快增长,1-8月全国房地产开发投资同比增长33.2%,全国商品房销售面积同比增长13.6%;消费增速有所回落,8月份社会消费品零售总额同比增长17.0%,较7月回落0.2个百分点;9月PMI指数为51.2%,较8月环比微升0.3个百分点,主要在于外需订单增加带动国内生产进一步恢复,但目前外需风险仍然较大;8月物价指数同比均出现回落,CPI同比上涨6.2%,较7月回落0.3个百分点;PPI同比上涨7.3%,较7月回落0.2个百分点。
(二)债券市场回顾
三季度债券市场整体保持震荡态势,中债全债指数上涨0.59%、中债国债指数涨幅0.76%、中债金融债指数上涨0.32%、中债企业债指数则大跌1.59%。
中债全债指数变化趋势线
(三)基金市场回顾
受股市大跌影响,三季度开放式基金业绩整体大幅下挫。天相开放式基金指数下跌10.53%;股票开放型基金下跌12.29%,指数开放型基金大跌14.05%;此外,混合型基金下跌9.75%,封闭式基金下跌10.88%,债券型基金下跌4.00%。
天相开放式基金指数走势图
各指数近期涨跌幅情况一览表
指数名称 | 三季度 | YTD |
沪深300指数 | -15.20% | -17.48% |
中债全债指数 | 0.59% | 1.62% |
天相开放型基金指数 | -10.53% | -15.37% |
(四)下阶段市场展望
四季度债市场机会可能大于风险,其中利率品种由于基本面支持、供求关系相对明确,收益率震荡走低的可能性比较大,投资机会也比较确定,只是获利空间可能较为有限。而信用品种特别是高等级信用品种在利率品种收益率过低的转移效应以及供给相对可控的情况下也存在一定投资机会,收益率潜在下降空间较大。
基本面下滑和政策面偏紧仍然会对四季度股市构成制约,但由于大盘指数接近底部,目前转债估值也相对较低,因此下跌空间有限,但由于股市大幅上涨的概率较低以及转债市场扩容压力,可转债市场不太可能出现系统性投资机会。
四、投资顾问对产品的投资回顾及展望
(一)投资回顾
三季度债券市场总体呈现先抑后扬走势,其中利率品种特别是中长期国债、金融债表现较好,9月份出现较大幅度反弹,而信用品种则持续疲弱。本季度利率品种相对强劲的走势主要受到基本面和资金面的支撑,特别是9月份以来,欧债危机恶化、国内外资本市场大幅动荡、美元指数反弹、大宗商品价格破位下跌等,这使得投资者对国内经济降温和通胀缓解的预期增强,加上前期紧张的资金面在9月有所好转,直接推动中长期利率品种上扬。而信用品种持续表现疲弱的主要原因是供给压力太大,特别是低等级信用品种,供给源源不断,但需求越来越弱,此外投资者关于城投债信用问题的传闻或担忧也不断增强,信用债收益率持续上升,而9月份部分交易所低等级信用品种的持有者由于产品到期清盘或放大操作而被迫强行平仓,导致信用债价格暴跌,收益率飙升。
纯债投资方面,7-8月组合久期控制在3年左右,以信用品种为主,在市场大幅调整中蒙受了一定损失,但9月份感觉到基本面和资金面的变化对利率品种利好,及时将组合中的信用品种调整为中长期利率品种,组合久期提高至4-5年,并进行品种优化,因此较充分地把握了9月份利率品种反弹机会,产品净值增长也比较明显。
三季度A股市场持续下跌,可转债也出现暴跌,部分品种跌幅高达15-20%,主要原因是中国石化在一期转债尚未到期的情况下再发行第二期,彻底改变了转债市场的传统规则和估值体系,而转债市场扩容的传闻和压力也不断打击市场信心。由于本产品转债仓位一直较低,9月初全部清仓,因此有效回避了转债市场的调整风险。
(二)下阶段投资建议
目前组合久期较长且以利率品种为主,因此近期将保持较高的利率品种仓位,充分享受利率品种上升的收益,中长期根据市场情况将利率品种调换为高等级信用品种。
组合总体策略建议保持谨慎,以轻仓或者空仓为主,适度跟随正股的超跌反弹进行波段操作。
中信银行私人银行中心
2011年10月21日