一. 产品业绩表现

我行发行的中信银行私人银行之增强固定收益型投资专户2号理财产品（理财编号：T15003）于2010年8月6日正式成立。

截至2011年12月31日，本产品业绩表现如下：

表1 业绩表现

2011年债券市场大幅震荡，其中三季度债券收益率一度攀升至历史高点，面对复杂多变的市场环境，投资顾问建议保持稳健的投资策略，积极把握市场机会，产品净值全年上涨4.23%，业绩表现大幅优于债券型基金。

二. 产品组合基本情况

表2 组合基本情况

三. 投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

2011年，国民经济运行状况经历严峻考验，整体保持平稳回落态势。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%；固定资产投资269452亿元，同比增长24.5%；全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%；社会消费品零售总额16129亿元，同比增长17.3%；2011年物价同比增速先扬后抑，7月份CPI同比涨幅达到6.5%的年内峰值后逐步回落，12月份CPI涨幅下降至4.1%；采购经理人指数PMI全年呈震荡下跌趋势，11月为49.0%，是2009年3月以来首次回落至50%枯荣线以下，12月回升至50.3%，仍低于历史同期均值2.0个百分点，表明在消费旺季临近的带动下，制造业经济总体虽略有回升，但在国内外市场需求持续放缓的情况下，未来趋势仍有待进一步观察。

（二）债券市场回顾

2011年债券市场跌宕起伏：年初债券市场受宏观调控影响大幅走低，春节后则有一轮持续三个多月的震荡反弹行情；进入三季度，在通货膨胀屡创新高、央行大幅回收流动性并连续加息的大背景下，部分债券收益率达到或超过历史高点；年末随着经济增速下滑，通货膨胀逐渐回落，政策面出现放松迹象，债券市场在诸多利好因素带动下大幅上扬。全年债券市场整体上扬，中债全债指数上涨5.72%、中债国债指数大涨6.90%、中债金融债指数上涨4.78%、中债企业债指数上涨4.16%。

中债全债指数变化趋势线

（三）基金市场回顾

2011年，股市表现持续疲弱，债市震荡明显，基金总体业绩不佳。天相开放式基金指数整体下跌20.71%，其中股票开放型基金下跌23.55%、指数开放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，债券型基金整体下跌1.81%，封闭式基金下跌18.37%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

（四）下阶段市场展望

2012年，股市或将宽幅震荡，主要的负面因素包括：政府调低经济增速目标，更加注重经济结构调整，而新的经济增长动力暂未出现；经济增速与通胀双双回落，而经济复苏预期还需要得到明确信号验证；市场融资压力依然较大，流通市值不断增加。但同时市场也有一些利好因素支持，例如：由于经济增速与通胀的下行幅度可能超预期，政府或将重新评估对包括房地产在内的行业调控政策，政策有松动空间；市场流动性改善的可能性大，无风险利率下降，市场估值中枢可能得以修复；2-4月份欧债到期高峰之后，全球风险溢价水平下降等。

债市方面，随着经济增长与通胀进一步回落、货币政策逐步宽松，市场环境有持续改善的空间。从品种来看，利率品种收益率或将伴随经济逐步下行而缓慢回落；信用产品目前收益率水平和利差均高于历史均值，未来回落可能性较大，调整幅度或将大于利率品种，但由于实体经济及政策调控方面的不确定性，中低等级信用品种的投资仍需保持谨慎。

四. 投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资回顾

2011年，投资顾问建议在纯债投资上继续坚持稳健的投资风格，债券组合久期一般控制在3年左右，以银行间流动性相对较好国债、金融债、中票、短融为主。其中前两季度组合久期2年左右，三季度市场大跌时组合久期降至1年左右，有效回避了市场风险，因此在三季度债市暴跌、债券基金普遍大幅度亏损时，产品净值也基本保持稳定。从9月份开始，投资顾问敏锐捕捉到市场反弹机会，果断建议提高组合久期，充分把握到各类品种上涨机会，产品净值大幅提高。

2011年，投资顾问在转债投资上也建议坚持相对稳健的操作， 2月中旬开始建议将转债仓位降至10%以下，最低降至1%不到，有效回避了市场调整风险。

（二）下阶段投资建议

投资顾问对2012年债市保持谨慎乐观，通胀和经济增速双双回落、货币政策和流动性改善都决定了债市面临总体环境要好于2011年。

下阶段，组合纯债投资总体上仍将保持稳健的操作风格，上半年特别是一季度相对进取，以利率及高信用等级品种为主，并适当拉长久期，加大波段操作；下半年则转为相对保守，以高收益低评级的短期品种为主，组合久期也相应缩短。
总体而言， 2012年资本市场和转债市场的总体走势也可能好于2011年，投资顾问建议转债投资适当进取，特别是对于流动性较好的大盘转债，根据资本市场总体走势和转债供求情况，提高波段操作频率，争取超额收益。

中信银行私人银行中心
2012年1月18日