尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年7月投资情况如下：

产品净值

截至2011年7月29日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0011元。和上月底相比，净值下跌0.003元，跌幅0.3%。

二、本月市场回顾与投资小结

市场回顾

2011年上半年宏观经济总体运行良好，向宏观调控预期方向发展，具体来看：宏观经济平稳增长，上半年GDP同比增长9.6%，其中二季度GDP同比增长9.5%，高于市场预期；工业生产平稳增长、企业效益继续增加，上半年全国规模以上工业增加值同比增长14.3%，增速较1-5月提升0.3个百分点；固定资产投资增速回落，上半年固定资产投资同比增长25.6%，低于1-5月同比涨幅，其中6月份固定资产投资环比下降1.04%；房地产开发投资增长较快，1-6月全国房地产开发投资同比增长32.9%；消费增速超预期反弹，汽车销售增速下滑态势已出现企稳，消费需求对经济增长拉动作用比较平稳，上半年社会消费品零售总额同比增长16.8%；此外6月CPI同比上涨6.4%、PPI同比上涨7.1%，通胀形势依然严峻。

投资小结

7月份股票市场震荡下跌，在通货膨胀继续高企、市场流动性持续紧张的情况下，投资者对政策放松预期落空，市场避险情绪上升。从板块结构来看，周期类个股集体承压，医药、食品饮料、零售和电子等板块表现则明显强于大盘。

组合7月股票投资方面没有操作；债券投资方面，在市场资金面紧张和利率高企时段，本产品积极配置资质良好的短融及参与逆回购，获得了稳健收益。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

后市展望

下阶段股票市场整体谨慎，具体来看：通胀方面，近期物价水平或仍将处于高位，市场预期的物价拐点尚未出现；政策方面，8月1日央行会议确认了下半年货币政策无放松空间；市场流动性方面，现阶段票据贴现利率创历史新高，银行间拆借利率中枢保持高位，市场流动性持续紧张；市场情绪方面，投资者情绪保持谨慎，对后市态度保持中性。

下阶段债券市场仍需保持谨慎，虽然债券收益率调整后已有一定吸引力，利率产品尤其是金融债安全边际提高，但市场不利因素依然较多，譬如7月CPI数据可能仍保持高位、货币政策放松可能性较小、存款准备金率有可能进一步上调以及市场流动性偏紧等，此外债券基金和券商自营债券投资的流动性风险仍需要释放，市场情绪整体较悲观。

投资策略

下阶段股票市场仍需保持谨慎，市场流动性紧张状况或将持续，高企的市场利率最终会对上市公司经营状况产生实际伤害。在目前环境下，市场难以出现趋势性投资机会，大盘维持区间震荡概率较大，投资机会可能主要体现在消费和新兴战略产业中业绩增长较确定的成长类个股。

下阶段债券市场也依然需保持谨慎。由于8月公开市场到期资金将达3520亿元，市场资金面将可能比7月宽松，但通胀压力可能不会出现明显回落；7月PMI仅小幅回落，高于市场预期，所以央行货币政策可能不会转向，紧缩政策仍有空间，央行仍然可能通过价格工具和数量工具收缩流动性，存款准备金也仍有上调可能；另一方面，债券基金和券商自营债券投资的流动性风险仍需要释放，因而下阶段债券市场并不乐观。经过前期暴跌，利率品种安全边际得以修复，收益率曲线有望小幅下移，但是信用债中各类资质的利差也许仍将扩大，AA以下信用债产品风险也仍需释放。

本产品在股票投资方面将继续保持谨慎，不轻易加仓股票，以控制风险为主；在债券投资方面，基于市场资金面紧张状况，本产品仍然倾向于将资金安排在短端，积极购买资质良好的短融和进行逆回购，以增加组合收益。品种方面，本产品择机购入金融债和AAA级信用债。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
 2011年8月9日