尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年8月投资情况如下：

一、产品净值

截至2011年8月31日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0027元。和上月底相比，净值上涨0.0016元，涨幅0.16%。

二、本月市场回顾与投资小结

1.市场回顾

7月宏观经济总体保持平稳增长，具体来看：工业生产略有回落，7月全国规模以上工业增加值同比增长14%，增速较6月降低1.1个百分点；固定资产投资增速略有回落，1-7月全国固定资产投资同比增长25.4%，比1-6月份回落0.2个百分点，符合市场预期；房地产开发投资仍然保持较快增长，1-7月全国房地产开发投资同比增长33.6%，全国商品房销售面积同比增长13.6%；消费增速有所回落，7月份社会消费品零售总额同比增长17.2%，低于市场预期，较6月份回落0.5个百分点；对外贸易方面，前7个月我国外贸进出口总值比去年同期增长25.1%，其中进口数据攀升较快，一定程度上显示出内需优于外需；7月CPI同比上涨6.5%、PPI同比上涨7.5%，通胀形势依然严峻。

2.投资小结

8月股票市场快速下跌，板块表现依然分化严重，水泥、家电等前期表现强势的板块出现补跌，而食品饮料、医药、商业零售和农业等行业表现则明显超越市场。在市场流动性偏紧，通货膨胀压力没有明显减轻，而蓝筹股整体估值相对安全的情况下，投资者情绪比较低迷，市场做多和做空动力都不足。

由于8月初欧债危机恶化及美国经济数据低迷，债券市场出现一波小行情，10年国债收益率在8月中旬曾一度回落至3.92%，一直成交清淡的信用债市场也出现了大量交易。随着资金面压力暂时缓解，7天回购利率降低至3%，短融产品受到投资者欢迎，1年期AAA短融收益率回落至5.2%，利率市场和信用市场也都出现短暂行情。但是进入8月下旬，市场传言央行将调整存款准备金基数，资金面再度趋紧，市场受到重创，8月29日10年国债收益率一度上升至4.16%，而8月份新发短融从7月份的731亿元猛增至1157亿元，导致已上市品种成交非常清淡，市场也再度陷入低迷。

8月，组合权益投资没有操作，而债券投资方面，本产品积极参与逆回购，但由于对8月底政策面调整预估略有不足，在央行将保证金纳入存款准备金基数后，市场各债券收益率大幅上行，对组合业绩产生一定影响。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1.后市展望

股票市场短期内仍面临较大不确定性，主要影响因素有：存款准备金率扩大征收范围，如无对冲政策出台，将对市场形成冲击；新一轮房地产限购城市名单即将出台；海外资本市场走势仍有较大不确定，如再度大幅下跌也将对A股造成冲击。但中期看，沪深两市或因利好因素实现而有较好表现，这些利好因素包括：目前大盘PE/PB估值处于历史底部，与2008年、2010年市场低点估值水平相当；今年3-4季度国内经济增长温和回落概率大，企业盈利增速大幅下滑的可能性较低，而明年经济和企业盈利或仍保持温和增长；物价同比涨幅或将明显回落，年内物价拐点逐步出现；近期M1同比增速再创新低，预示大盘指数系统性下跌风险很小等。

债券市场，资金面受存款准备金补缴事件冲击会出现阶段性紧张，对债市影响偏负面，但同时前期货币政策收紧也可能加大经济下行风险，短期内债券收益率有望回到6、7月高点。中长期来看，经济基本面回落概率加大，通胀水平也有望大幅下降，债券市场存在一定机会，但债市震荡寻底时间可能由于流动性因素延长，因此投资者仍需等待通胀数据趋势回落及资金面有效缓和后的投资时机。

2.投资策略

投资顾问认为，下阶段股票市场需保持谨慎，市场流动性紧张状况或将持续，高企的市场利率最终会对上市公司经营状况产生实际伤害。在目前环境下，市场难以出现趋势性投资机会，大盘整体维持区间震荡的可能性较大，投资机会主要体现在消费和新兴战略产业中业绩增长比较确定的成长股。

投资顾问认为，下阶段债券市场也需保持乐观谨慎。虽然8月食品价格略有回落，但通胀依然高企，而8月PMI略高于7月，因此宏观经济数据可能再次好于预期，而海外经济恶化对我国经济的影响尚未体现，央行政策近期出现转向的可能性也比较低。尽管信用市场利差已经达到历史高位，但是投资者依然需保持谨慎，因为银行信贷紧缩，使得企业更倾向于债券市场融资，随着供给大量增加，信用品种收益率将有望趋近贷款利率水平。另一方面由于信用事件传言频发，市场对信用风险担忧也会有所加剧，资质一般的信用债收益率有可能进一步上行。

基于上述判断，投资顾问认为本产品在股票投资方面继续保持谨慎，不轻易加仓，以控制风险为主；债券投资方面，本产品将资金安排在短端，积极购买3个月左右资质良好的短融或者在一级市场申购优质短融，以增加组合收益，并择机购入交易较活跃的10年国债和金融债。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年9月9日