尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券增值1号2010年9月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2010年9月30日，中信理财之债券增值1号(理财编号：P08D40101)每份净值为1.1038元。和上期期末相比，净值上涨0.0030，涨幅0.27%。

说明：
1. 场内（指沪深交易所内，下同）上市交易的证券资产，估值日的单位价值以其交易的证券交易所挂牌的收盘价计算，估值日无收盘价的以估值日前最近交易日的收盘价计算。
2. 持有的上市证券遇分红除息，红利于除权除息日计入信托计划财产总额。
3. 已申购成功但未公开上市交易的股票或可转债，以成本价格计算其价值；可交易的股票或可转债按照估值日收盘价计算，若估值日遇该证券停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算。
4. 本信托场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算；
5. 本信托通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价计算，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算；
6. 开放式基金遇分红，该红利于除权日当日入账；货币市场基金按每月最后一个工作日基金公司提供的对账单结转基金份额，并按结转后的份额与面值的乘积进行估值。
7. 受让信贷资产以相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
8. 银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券增值1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

9月份债券收益率出现回升，曲线陡峭化。上半月，主要是受资金成本长期高位导致银行需求减弱以及债券供给增加的影响。下半月，主要是受到8月份宏观经济数据好于市场预期和通胀再创新高影响，导致市场对基本面的预期明显变化。从类别来看，截止29日，中债总全价指数下跌0.42%，中债国债总全价指数下跌0.63%，中债企业债总全价指数下跌0.92%，中债中票总全价指数下跌0.37%；从关键期限来看，其中7-10年期银行间国债全价指数下跌1.08%，3-5年企业债全价指数下跌0.71%，3-5年中票全价指数下跌0.48%。

2、投资小结

本产品本月增持可转债，增持偏股型债券基金，积极申购新股。

期末资产组合情况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

基于市场基本面的分析，投资顾问认为受通胀预期和公开市场资金回笼压力影响，10月份债券市场风险大于收益。利率产品方面，受到通胀压力继续上升和央票利率上调预期影响，收益率曲线存在上升风险，但考虑到CPI拐点即将出现以及央票发行利率上调空间有限，预计收益率上升空间在10BP以内，10年期国债最高到3.40%。信用产品方面，利率产品收益率上升的背景下，信用利差处于历史最低位置的AAA级5年期中票收益率同样存在上升风险；而由于供给上升，高收益率企业债发行利率将继续上升。

（1）宏观数据，9月份CPI可能再创新高，通胀压力继续上升，经济将继续下滑。由于鸡蛋、蔬菜和粮食价格涨幅较大，9月份CPI环比将保持高位，预计同比增速在3.40%-3.70%之间，10月份由于基数较高原因同比也将保持高位水平；而从基础货币和M1增速来看，CPI拐点即将出现，预计10月份以后CPI将开始下降。由于节假日因素，9月份经济增长将继续下滑。

（2）就资金面而言，10月份对冲压力加大，央票发行利率可能上升，从而推高回购利率。基于以下几点，投资顾问认为央票发行利率可能上升：A. 央行对冲压力大，从M2增速来看，假设10月份财政存款增加3000亿，公开市场对冲3000亿的情况下，M2增速将再次上升到接近20%，在通胀压力继续上升的背景下，投资顾问认为央行也不会愿意看到M2大幅上升，因此有加大资金回笼的意愿；B.10月份到期资金规模大，到期量为5720亿，而为保证2011年春节前能向市场投放较多资金，公开市场至少需要对冲3000-4000亿，且其中3个月央票发行量需要加大；C.目前3个月央票一级市场发行利率为1.57%，比二级市场低43BP左右，为保证3个月央票发行量，其发行利率将有必要上调，进而推高回购利率。

（3）债券供给，4季度利率产品供给量下降，高收益率信用债供给上升。利率产品方面，根据4季度国债发行计划，10月份国债发行量1640亿，到期量1283亿，环比净供给下降；信用产品方面，短融和高收益率企业债供给量预计将明显上升，高信用等级中票后续供给仍然受到40%净资产比例限制。

2、投资策略

判断10月债券的风险大于收益，操作重点依然倾向于可转债和偏股型债券基金，持仓待涨，同时积极申购新股。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年10月18日