尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券增值1号2009年7月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2009年7月31日，中信理财之债券增值1号(理财编号：P08D40101)每份净值为1.0260元。和上期期末相比，净值上涨0.0041，涨幅0.40%。

说明：
1. 场内（指沪深交易所内，下同）上市交易的证券资产，估值日的单位价值以其交易的证券交易所挂牌的收盘价计算，估值日无收盘价的以估值日前最近交易日的收盘价计算。
2. 持有的上市证券遇分红除息，红利于除权除息日计入信托计划财产总额。
3. 已申购成功但未公开上市交易的股票或可转债，以成本价格计算其价值；可交易的股票或可转债按照估值日收盘价计算，若估值日遇该证券停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算。
4. 本信托场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算；
5. 本信托通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价计算，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算；
6. 开放式基金遇分红，该红利于除权日当日入账；货币市场基金按每月最后一个工作日基金公司提供的对账单结转基金份额，并按结转后的份额与面值的乘积进行估值。
7. 受让信贷资产以相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
8. 银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券增值1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

7月受一年期央票重启、货币政策微调以及新股收益率高企的影响，债券市场延续了下跌行情，收益率曲线大幅平坦化上移，中债综合指数全月下跌1.21%。以7天回购为代表的货币市场利率受大盘股发行影响短期大幅升高。而且短端利率在央票发行利率推动下一路上行，并向长端利率蔓延。交易所市场由于投资主体的区别，受新股和分离债发行影响较大，跌幅大于银行间债券市场。

2、投资小结

本产品本月继续减持长期债券，缩短组合久期；同时，增持可转债以及持有一定股票仓位的债券基金，分享股市上涨的收益。另外，在积极参与新股网上申购的同时，大量买入以打新股为主的债券基金进行新股套利。

期末资产组合情况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

从基本面看，宏观经济复苏的确定性较大。虽然国家对信贷有所控制，但在补库存的过程中房地产投资仍将保持较高增长。一直处于拖后腿状态的出口受美国复苏脚步加快的影响可能触底反弹。虽然近期高层频频表态，要坚持适度宽松的货币政策，但随着经济复苏的脚步加快，通胀水平逐渐转正，货币政策微调的预期愈加强烈，宏观环境将在相当长一段时间内对债券市场不利。

从近期定向央票的发行，次级债额度的控制看，下半年信贷收紧的目标是比较明确的，如果新增信贷能持续维持在低水平，将对债市有一定的支撑作用，尤其对银行间债券市场影响更为直接，虽然收益率上升仍在趋势中，但短期内利率产品收益率可能在目前水平僵持一段时间；信用产品由于占用风险资本，将继续遭受冷落，信用利差上升的概率较大。而交易所市场由于投资者结构的差别，受股市和新股影响更大，在股市上涨趋势没有变化，分离债可转债陆续发行的情况下，仍将保持弱市格局，但随着收益率水平上升到一定水平，部分品种可能会出现局部反弹。

2、投资策略

下月投资策略上仍以新股为重心，通过申购债券基金分享新股收益，择机适当增持可转债，同时关注交易所债市下跌中的结构性机会。投资顾问将在控制风险，减小净值波动的基础上尽力提高产品收益。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2009年8月11日