尊敬的客户：

您好！您所投资的中信银行私人银行之增强债券型投资专户(增强3号)理财产品2013年2季度投资情况如下：

一、业绩表现

截至2013年6月30日，本产品单位净值为1.0472元。

本产品成立日为2010年10月12日

投资评述：上半年债券市场整体延续前期涨势，期间有所震荡，信用品种表现显著。投资顾问保持审慎投资策略，持续根据市场变化提出仓位调整建议，产品净值报告期上涨3.52%，大幅超越市场，表现显著。

二、本期市场及投资建议回顾

1、国内宏观经济环境概述

2013年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比4月份回落0.1个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.62%。2013年1-5月份，全国固定资产投资131211亿元，同比增长20.4%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份固定资产投资增长1.43%。2013年1-5月份，全国房地产开发投资26798亿元，同比增长20.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。2013年5月份，社会消费品零售总额18886亿元，同比增长12.9%。

从货币供应情况看，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，5月末104.21万亿元,同比增长15.8%，比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。5月份制造业PMI指数为50.8，环比上升0.2个百分点。

6月份CPI同比上涨2.7%，环比持平；PPI同比下降2.7%，环比下降0.6%。同期制造业PMI为50.1%，比上月回落0.7个百分点。对外贸易方面，上半年进出口总值12.51万亿元人民币，增长8.6%。其中出口6.59万亿元人民币，增长10.4%；进口5.92万亿元人民币，增长6.7%；贸易顺差6770.6亿元人民币。

2、国内资本市场回顾

（1）股票市场回顾

上半年A股市场整体维持区间震荡，但在6月份资金面和金融去杠杆的担忧中出现大幅下挫，直至月末才略有反弹。具体而言，2013年上半年上证综指下跌12.78%、深证成指下跌15.60%、沪深300指数下跌12.78%，但中小板指数及创业板指数分别上涨5.19%、41.72%，市场风格分化明显。分板块来看，信息服务、电子、医药生物等行业逆势上涨，其中信息服务涨幅达32.58%，表现显著，相反而言，采掘行业下跌30.84%，有色及黑色金属等行业亦跌幅居前。

沪深300指数变化趋势线

（2）债券市场回顾

2013年上半年中债全债指数上涨2.19%、中债国债指数上涨2%、中债金融债指数上涨2.43%、中债企业债指数上涨3.91%。

中债全债指数变化趋势线

（3）基金市场回顾

上半年基金市场整体表现相对稳健，市场风格有所分化。具体来看，天相开放式基金指数上涨0.55%，其中股票开放型基金下跌1.45%，指数开放型基金下跌10.54%，混合型基金上涨2.29%，封闭式基金下跌0.87%，债券型基金上涨3.04%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

3、投资建议回顾

上半年债券市场整体延续前期涨势，期间有所震荡，信用品种表现显著。分阶段来看，年初由于各机构存在较大配置压力，市场因而持续上行，春节后资金面维持宽松，债市攀升至阶段性高点。此后，随着央行暂定逆回购并重启正回购操作，流动性预期趋紧，市场出现小幅调整。然而，在经济数据不如预期的同时，银监会发布新规规范理财资金对非标资产的投资，债市重新启动新一轮的行情，利率品种与高等级信用债表现较好。随后市场总体平稳，但在监管调查事件中出现恐慌性下跌，在央行表态等因素的影响下投资者情绪得到修正，债市重新上涨。此轮上升趋势延续至5月下旬，外汇占款受海外风险偏好改变而大幅流出，资金价格意外持续走高，此外，财政存款上缴等因素加剧了流动性危机，而央行始终没有采取维稳措施，债市出现一轮恐慌性超跌，收益率曲线一度长短倒挂，随着6月底央行的行政指导和短期流动性投放，资金面有所宽松，收益率重新下行。

投资顾问为一季度跨年行情作出了较为充分的准备，在年初建议保持较高仓位与久期，春节之后建议对前期获利品种陆续进行了结，以使仓位与久期回归中性，有效回避了市场的调整，并迅速应对季末突然启动的市场行情，在二季度初积极建议进行补仓操作，在上季度市场上涨的过程中，建议保持持仓稳定和减低久期，在市场受到监管事件冲击时保证了组合收益的稳定。5月末，投资顾问提前预判市场将受资金面影响建议适当减持短期品种，并在6月中旬迅速应对超预期的资金面，建议减持易受资金面冲击的流动性品种。

期末资产组合情况

注：资产组合中含已计未提的管理费

数据来源：中信信托资产估值表

三、下阶段市场展望及投资策略

短期来看，6月过后，随着央行的公告和季末考核因素的消除，资金面较前期有所好转，且债券供给量在6月下旬出现明显的萎缩，市场由此经历了一轮反弹。另一方面，流动性整体紧张的大环境尚未改变，政府对金融去杠杆态度较为坚决，货币政策难以实质性放松，资金价格回落至前期低点的概率较低，且前期推迟发行的发债企业将在未来两月重新启动其发行计划，预计债券供给将逐渐恢复，短期来看，债市收益率进一步下行的空间或相对有限。

中长期来看，中国经济缺乏新的增长点，去杠杆和去产能是较为漫长和痛苦的过程，加上新一届政府对经济的容忍度明显提高，经济可能在较长时间内维持低迷状态；通胀水平可能在低位徘徊，债市基本面风险较小，下半年经济增速进一步下滑或将对债市形成利好。

综合而言，短期央行货币政策难以实质性放松，决定了资金面虽有改善但仍将偏紧，三季度前半段市场进一步反弹的幅度相对有限；后半段，随着经济的下滑和资金面的逐渐放松，市场或将逐步转暖。

投资顾问建议短期内总体坚持稳健的投资策略，并注意把握反弹机会和市场充分调整后的加仓机会，为资金面宽松后市场转暖做好准备。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2013年7月15日