尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之稳健理财计划3号理财产品2011年9月投资情况如下：

一、业绩表现

截至2011年10月10日，本产品净值为1.0339元。

本产品成立日为2010年10月12日

二、本期市场及投资建议回顾

1、国内宏观经济环境概述

7-8月国内宏观经济整体依然保持较平稳增长，具体来看：工业生产和固定资产投资增速均继续小幅回落，8月规模以上工业增加值同比增长13.5%，较7月份回落0.5个百分点； 1-8月固定资产投资同比增长25%，比1-7月份回落0.4个百分点；房地产开发投资仍保持较快增长，1-8月全国房地产开发投资同比增长33.2%，全国商品房销售面积同比增长13.6%；消费增速有所回落，8月份社会消费品零售总额同比增长17.0%，较7月回落0.2个百分点；9月PMI指数为51.2%，较8月环比微升0.3个百分点，主要在于外需订单增加带动国内生产进一步恢复，但目前外需风险仍然较大；9月物价指数同比均出现回落，CPI同比上涨6.1%，较8月回落0.1个百分点；PPI同比上涨6.5%，较8月回落0.8个百分点。
2、 国内资本市场回顾

（1）股票市场回顾

三季度沪深股指延续跌势，跌幅进一步放大，上证综指跌幅达14.59%、深圳成指跌幅15.02%、沪深300指数跌幅15.20%；市场风格方面，中小盘股相对表现较好，创业板指数仅下跌6.27%；行业方面，各板块呈现普跌格局，建筑建材、黑色金属、家用电器、交运设备等板块跌幅较大。

沪深300指数变化趋势线

（2）债券市场回顾

三季度债券市场整体保持震荡态势，中债全债指数上涨0.59%、中债国债指数涨幅0.76%、中债金融债指数上涨0.32%、中债企业债指数则大跌1.59%。

中债全债指数变化趋势线

（3）基金市场回顾

受股市大跌影响，三季度开放式基金业绩整体大幅下挫。天相开放式基金指数下跌10.53%；股票开放型基金下跌12.29%，指数开放型基金大跌14.05%；此外，混合型基金下跌9.75%，封闭式基金下跌10.88%，债券型基金下跌4.00%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

3、投资建议回顾

投资顾问认为三季度债券市场总体呈现先抑后扬走势，其中利率品种特别是中长期国债、金融债表现较好，9月份出现较大幅度反弹，而信用品种则持续疲弱。本季度利率品种相对强劲的走势主要受到基本面和资金面的支撑，特别是9月份以来，欧债危机恶化、国内外资本市场大幅动荡、美元指数反弹、大宗商品价格破位下跌等，这使得投资者对国内经济降温和通胀缓解的预期增强，加上前期紧张的资金面在9月有所好转，直接推动中长期利率品种上扬。而信用品种持续表现疲弱的主要原因是供给压力太大，特别是低等级信用品种，供给源源不断，但需求越来越弱，此外投资者关于城投债信用问题的传闻或担忧也不断增强，信用债收益率持续上升，而9月份部分交易所低等级信用品种的持有者由于产品到期清盘或放大操作而被迫强行平仓，导致信用债价格暴跌，收益率飙升。

债券投资方面，由于组合久期在2-3年，相对比较适中，因此投资顾问没有进行大幅调整，而且组合重仓持有的信用品种虽然三季度表现不佳，但由于其持有收益较高，且市场流动性较差导致调整成本较高，因此也没有进行大规模变动，投资顾问本报告期主要以组合流动性管理为主。

三季度A股市场持续下跌，可转债也出现暴跌，部分品种跌幅高达15-20%，主要原因是中国石化在一期转债尚未到期的情况下再发行第二期，彻底改变了转债市场的传统规则和估值体系，而转债市场扩容的传闻和压力也不断打击市场信心。

组合转债仓位一直较低，维持在3-5%，9月初投资顾问又建议全部清仓，因此基本回避了转债市场的调整风险。在股票市场总体低迷的情况下，新股申购收益也大幅下滑，甚至出现阶段性上市新股大面积破发，投资顾问建议根据新股市场表现灵活调整新股申购策略，但总体上新股申购收益非常有限，对组合整体收益基本没有贡献。

期末资产组合情况

注：

1. 资产组合中含已计未提的管理费

2. 数据来源：中信信托资产估值表

三、下阶段市场展望及投资策略

四季度债市场机会可能大于风险，其中利率品种由于基本面支持、供求关系相对明确，收益率震荡走低的可能性比较大，投资机会也比较确定，只是获利空间可能较为有限。而信用品种特别是高等级信用品种在利率品种收益率过低的转移效应以及供给相对可控的情况下也存在一定投资机会，收益率潜在下降空间较大。由于目前组合久期仍维持在2-3年，持仓较多的信用品种收益率较高但流动性较差，因此投资顾问建议继续维持现有债券配置，在市场流动性较好的时期再考虑变现部分品种。

基本面下滑和政策面偏紧仍然会对四季度股市构成制约，但由于大盘指数接近底部，目前转债估值也相对较低，因此下跌空间有限，但由于股市大幅上涨的概率较低以及转债市场扩容压力，可转债市场不太可能出现系统性投资机会，因此组合总体策略建议保持谨慎，以轻仓或者空仓为主，适度跟随正股的超跌反弹进行波段操作。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年10月18日