尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之双盈计划3号2010年4月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2010年4月30日，中信理财之双盈计划3号（理财编码：P07900101）每份净值为1.0516元。和上期期末相比，净值下降0.0116元，跌幅1.09%。

说明：

1.本产品网上申购中签的股票未上市部分，按申购价格计算净值。

2.本产品网上申购中签的股票中已上市但未卖出部分，按估值日收盘价格计算净值。

3.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。

4.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。

5.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。

6.产品每份初始净值1元。净值已扣除固定费用。

双盈计划3号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

本月沪、深两市均经历了大幅下跌，其中上证指数呈现周线四连阴，单月下跌7.67%，为年内单月最大跌幅，指数亦收出2820.95的年内新低。市场大跌的主要原因是过热经济数据引发的对通货膨胀担忧以及紧缩政策调控的升级，导火索则是地产“新国十条”政策的出炉以及股指期货上市带来的风格转换预期的落空。

经济基本面情况，4月15日公布的一季度经济运行情况显示，我国一季度GDP同比增速11.9%。单季度11.9%的GDP增速十分迅猛，甚至已经回升到05-07年经济繁荣时期的水平，过热苗头有所显现；CPI数据虽好于预期，但是不断高企的PPI数据必会通过原料价格传导到消费品领域，通货膨胀的压力仍没有减轻。

如果说GDP、CPI和PPI等数据的出炉带来的还只是对经济过热的一种担忧，那么地产调控政策的出台则是紧缩政策升级的切实表现。此次地产新政被称为史上最严厉的调控政策，规定对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付比例不得低于30%，这将抹杀部分正常的刚性需求；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；尤其是地方问责制的出台，对地产行业的影响更为深远。更悲观的是，地产调控政策不仅改变了购房者的房价预期，也改变了市场对房地产以及其相关行业的盈利预期。在此影响下，4月当月申万房地产指数下跌19.17%，家电、建筑建材指数下跌14.73%和11.53%，较同期上证指数7.67%的跌幅多下跌了11.5、7和4个百分点。

2、投资小结

考虑到本产品已有较厚的保护垫，因此在月初市场处于相对低位的时候，投资顾问建仓了部分折价率高、流动性强的封闭式基金，风险类仓位在12%左右。

期末持仓状况

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

影响A股市场走势的根本因素主要是经济情况、政策情况以及流动性。09年A股一路高涨的原因就在于经济的复苏、刺激政策的支持以及流动性泛滥，但是从目前来看这三个方面的情况都不容乐观，5月份A股市场或将以弱势震荡为主。

估值方面，截止4月30日采用TTM整体法估计，上证A股市盈率为18.34倍，深证A股为32.6倍，中小企业板为41.29倍，创业板为73.61倍。从估值情况上看，经过4月份的大跌后上证A股的估值较为合理，继续下跌的幅度有限。但中小板和创业板面临较高的估值风险，从历史上看，中小板上市公司的利润增速一般都低于25%，创业板公司08-09年的利润增速为34%和47%，该增速显然难以与两者41.29及73.61倍的高PE相匹配。特别是10年1季度公布的业绩显示，中小板和创业板的环比增速分别回落了16.74%和7.45%，更是说明了这个问题。市场之前多次预期的风格转换一直没有通过大盘股的上涨来完成，现在看来或许将会以大盘股止跌、中小盘补跌的方式来实现。

2、投资策略

产品未来的操作重点将是进行债券的一二级市场套利交易，以获取稳定的绝对收益。若逢股指进一步大幅下跌，也会择机增持部分优质开放式基金，品种主要选择操作灵活、以挖掘与调控无关的非周期类、细分行业龙头小公司风格的基金。
产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年5月12日