一、产品业绩表现

中信银行私人银行之灵活配置型基金宝（FOF）投资专户（以下简称“本产品”）于2009年11月17日成立。

截至2012年9月30日，本产品业绩表现如下：

表1业绩表现

二、产品组合基本情况

表2组合基本情况

三、投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品由中信银行与投资者指定的其他金融机构组成联合金融服务团队，向投资者提供综合金融服务。金融服务机构为中信信托有限责任公司（以下简称“中信信托”或“受托人”），和平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），投资者基于认可中信信托与平安资产的专业管理能力而指定中信信托、平安资产作为本产品金融服务机构。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

7、8月工业生产增速继续回落，期间全国规模以上工业增加值同比分别增长9.2%、8.9%；1-8月份，规模以上工业增加值同比增长10.1%，增速比1-7月份回落0.2各百分点；1-8月全国固定资产投资同比增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2各百分点；同期全国房地产开发投资同比增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点；7、8月市场销售平稳增长，期间社会消费品零售总额分别为16315、16659亿元。

9月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.3%，PPI同比下降3.6%，创35个月来最大降幅；进出口总值为3450.3亿美元，同比增长6.3%，其中出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高；进口1586.8亿美元，增长2.4%，贸易顺差276.7亿美元；9月份人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元，M2余额92.37万亿元，同比增长14.8%，分别比上月末和上年末高1.3个和1.2个百分点。9月PMI指数为49.8%，环比回升0.6个百分点，接近临界点，为连续4个月回落后的首次回升。

（二）国内资本市场回顾

1、股票市场回顾

三季度A股市场承压大幅下跌，上证综指下跌6.26%、深证成指大跌8.64%、沪深300指数下跌6.85%；市场风格方面，申万大盘指数下跌6.68%、申万中盘指数下跌7.67%、申万小盘指数下跌7.22%；所有行业皆有所下跌，其中信息服务、餐饮旅游等板块表现相对较好，纺织服装、交通运输等板块跌幅居前，下跌均超过13%。

沪深300指数变化趋势线

2、债券市场回顾

三季度债券市场有所回调，中债全债指数下跌0.41%、中债国债指数下跌0.33%、中债金融债指数下跌0.47%、中债企业债指数微涨0.03%。

中债全债指数变化趋势线

3、基金市场回顾

在股债两市表现不佳的影响下，基金三季度整体呈现下跌态势。但是由于三季度中小板、创业板股票表现活跃，成长股表现好于价值股，主动投资基金通过精选个股和资产配置，表现远好于股票市场指数。具体来说，天相开放式基金指数下跌4.01%，其中股票开放型基金下跌4.77%，指数开放型基金下跌5.94%，混合型基金下跌4.25%，封闭式基金下跌3.14%，债券型基金微跌0.61%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

4、下阶段市场展望

下阶段权益市场或延续弱势调整，短期或有反弹但中期趋势仍然偏弱。从影响市场趋势的主要因素来看：一方面企业盈利能力持续恶化，改善的积极信号并未出现；从流动性看，维稳的政策力度可能不会很大，受限于房价及物价环比反弹的压力，央行对通过降低准备金率等释放流动性手段较为谨慎，流动性或将持续维持在紧平衡状态，财政刺激政策的实际效果也会相对较弱；同时，股票供给压力也将增大，IPO节奏或提高、创业板解禁潮临近及产业资金持续减持等因素都将加剧市场存量资金博弈。

债市方面，下阶段或存在波段性行情。一方面，原本困扰市场的资金面问题将随着财政存款的季节性减少而趋于改善，对通胀及QE3的担忧也有所缓解，债券供给的冲击或弱于三季度；另一方面，经济基本面短期有改善迹象，十八大召开也会带来一定的风险偏好回升。总体看外部影响因素相对中性，而债市经前期调整后，部分品种呈现出一定的配置价值。当前最大的不确定因素在于政策面，如出台超预期经济刺激政策，或带动风险偏好提升从而对债市形成冲击。

中长期看，经济刺激政策低于预期，宏观经济依然存在惯性下滑的风险。未来如果经济与通胀再次下行，则市场关注点有望重回基本面，从而有利于债市走势。

四、投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资建议回顾

三季度股票市场基本呈现单边下跌的运行态势，连创新低，直至季末才有所反弹，所有行业全线下跌。本产品采取谨慎策略，以控制组合风险为主，保持权益类资产空仓。

债券市场方面，随着央行降准预期一再落空，同时受资金面持续紧张、通胀反弹等影响，报告期债市有较长时间调整，在美国推出新一轮量化宽松后有所反弹。本产品三季度持有短融品种为主，有效规避了市场的下跌风险，并在季末建议择机抛出短融，转而配置票息更高的次级债。

（二）下阶段投资建议

权益市场的结构性机会大于风险。本产品继续维持谨慎，耐心等待权益市场的右侧机会，同时在固定收益市场上维持当前配置，持有次级债以备产品到期。

中信银行
2012年10月25日