一、产品业绩表现

中信银行私人银行之灵活配置型基金宝（FOF）投资专户（以下简称“本产品”）于2009年11月17日成立。

截至2012年3月31日，本产品业绩表现如下：

表1业绩表现

二、产品组合基本情况

表2组合基本情况

三、投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

在国家宏观经济政策预调微调的引导下，国民经济继续保持稳健势头。2012年1-2月，全国固定资产投资21189亿元，同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点；规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点；社会消费品零售总额33669亿元，同比增长14.7%，其中限额以上企业（单位）消费品零售额15238亿元，增长14.9%；全国房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。

2012年3月制造业PMI为53.1%，比上月上升2.1%；CPI同比上涨3.6%，PPI同比回落0.3%。

（二）国内资本市场回顾

1、股票市场回顾

2012年一季度A股市场先扬后抑，整体上涨，上证综指上涨2.88%、深圳成指上涨5.51%、沪深300指数上涨4.65%；市场风格方面，大盘股表现突出，申万大盘指数上涨4.92%、申万中盘指数上涨2.77%、申万小盘指数上涨3.80%；行业方面，市场各板块一季度表现分化，有色金属、家用电器、房地产行业涨幅超过10%，医药生物、信息服务行业则下跌逾3%。

沪深300指数变化趋势线

2、债券市场回顾

2012年一季度债券市场也持续回暖，中债全债指数上涨0.44%、中债国债指数上涨0.45%、中债金融债指数上涨0.32%、中债企业债指数大涨1.99%。

中债全债指数变化趋势线

3、基金市场回顾

在股市大幅反弹、债市继续上行的背景下，一季度开放式基金全线飘红：天相开放式基金指数上涨1.47%；股票开放型基金上涨1.78%，指数开放型基金大涨4.13%；此外，混合型基金上涨1.05%，封闭式基金上涨1.68%，债券型基金上涨1.32%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

4、下阶段市场展望

下阶段股票市场整体保持中性，可能呈现区间震荡态势。大盘主要受到如下因素压制：经济继续下行，尚未出现企稳回升的信号；一季度货币信贷政策预调、微调力度略低于预期，房地产调控政策继续从紧；国有企业1-2月份盈利大幅下滑预示上市公司一季度盈利也可能快速回落。在一季度大盘连续反弹之后，下阶段市场需要等待基本面触底企稳、乃至复苏的明确信号，才有进一步上涨的动能。另一方面，流动性持续改善，票据贴现利率、银行间拆借回购利率持续回落，有助于大盘估值修复；大盘总体估值水平目前也依然处于历史低位，A股市场的下行空间比较有限。

债市方面，市场调整风险较低。目前，经济增长缓步下行的态势仍未改变，通胀也可能继续回落，基本面继续对债市利好；国内货币政策处于缓慢放松过程中，市场流动性逐渐宽松，资金面也利好于债市。分品种来看，当前利率品种在估值水平合理、基准利率稳定的背景下，收益率继续大幅下行动力不足；而信用债尤其中低等级品种潜在供给较大，或将对债市形成压制。

四、投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资回顾

一季度股票市场先扬后抑，行业板块之间的波动较大。本产品以控制组合风险为主，2月份组合小幅加仓基金，并在3月份市场大幅下跌之前及时清仓，有效回避了市场风险。

此外，组合择机在高等级信用债方面获利了结，转向申购以城投债为主的债券基金，并在交易所购买高等级浮息品种和短期高票息品种。。

（二）下阶段投资建议

权益市场有望止跌企稳。本产品将继续保持谨慎，耐心等待权益市场加仓机会，同时将对持有的固定收益品种波段交易，择机售出，获利了结。

中信银行
2012年4月23日