尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之蓝筹计划3号2011年7月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2011年7月29日，中信理财之蓝筹计划3号（理财编号：T13009）每份净值为1.0972元，和上期期末相比，净值下跌0.0039元，跌幅0.35%  。

说明：

1. 本产品场内（指沪深交易所内，下同）上市交易的证券资产，估值日的单位价值以其交易的证券交易所挂牌的收盘价计算，估值日无收盘价的以估值日前最近交易日的收盘价计算。

2. 本产品已申购成功但未公开上市交易的股票或可转债、或已公开上市但处于锁定期的股票或可转债，以成本价格计算其价值；可交易股票或可转债按照估值日收盘价计算，若估值日遇该证券停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算。

3.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。

4.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价计算，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算。

5.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。

6.产品每份初始净值1元。净值已扣除固定费用。

蓝筹计划3号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

市场回顾

债券市场，7月份，由于银行间市场资金面仍然较为紧张引发机构去杠杆压力和城投类债务的负面事件导致债券型基金受到大规模赎回影响，机构大量抛售各类债券，债券市场经历了大幅调整。

从7月份表现来看，表现最差的是3-5年企业债总财富指数，下跌1.12%；表现最好的是中债综合财富指数，下跌0.57%。

从1-7月份累计表现来看，表现最差的是中债金融债总财富指数，下跌0.43%；表现最好的是3-5年企业债总财富指数，上涨0.85%。

股票市场，7月股指呈现出冲高回落、反复震荡的运行特征，尤其是7.25大跌将此前依旧维持完好的反弹格局悉数破坏。股指进入调整的主要原因，除了欧债危机、美债危机的不确定性增加、高铁事故引发心理恐慌之外，市场对于目前通胀形势重新预判、对政策放缓乐观预期重新修正，成为导致股指调整的内在影响因素。在此背景下，6月底之后走势强势的板块如煤炭、建材、有色等周期性品种遭遇较大程度的获利回吐压力，而受地方债危机影响下资产质量担忧提升的银行股持续走弱，对大盘上行形成较大的抑制，而在震荡走弱的背景下，食品饮料、医药、商贸零售等防御型品种再度受到市场青睐。

7 月份，中小盘股展开了一波反弹，其中创业板指数上涨了7.96%，中小板指数上涨了2.36%，而代表大盘股的沪深300 指数下跌2.37%，上证50 指数下跌4.08%。行业方面，食品饮料、医药生物、餐饮旅游涨幅较大，金融服务、建筑建材、房地产大幅下跌。从风格指数看，中市盈率股、高市净率股、高价股小幅上涨，而低价股、低市盈率股、低市净率股跌幅较大。

投资小结

7月A股市场弱势下跌，产品积极运作，一方面对涨幅大的重仓股进行清仓，锁定收益；另一方面自下而上精选个股进行加仓并逐步增加个别周期股的配置。债券方面，进行现金管理，并且参与机场转债与中海转债的一级申购，减持已有转债和债券基金的持仓。

期末资产组合情况

注：1、资产组合中含已计未提的管理费。

2、其他资产主要包括应收利息等不包含在主要投资产品范围内的资产。

三、后市展望与投资策略

后市展望

债券市场，决定8月份债券市场的关键因素是资金面和机构继续抛售的意愿：市场已经消化了7月份通胀在6.3%-6.5%的预期，8月份CPI将有显著下降，另外资金面将有小幅改善，因此流动性高的利率债将会小幅反弹，但幅度不大；但8月份债券供给量较高，债券型基金仍将面临赎回压力而继续抛售债券，特别是其中的信用债，因此信用债将维持弱市；建议等待CPI显著下滑且货币政策有放松迹象时，再进行大规模配置。

（1）通胀压力，市场已经消化7月份通胀创新高预期。7月份受CPI将保持在6.3%-6.5%之间，而Wind的一致预期为6.3%左右，已经有机构逐步上调到6.5%，若CPI符合处于预期的区间，则目前的收益率已经体现了这种预期。而8-9月份，CPI逐步回落到6%附近是大概率事件。

（2）经济，目前仍无法判断是否有硬着陆风险。8月1日公布的PMI数据位50.70，略高于市场预期，其中新订单和进口部分较7月份明显反弹，显示内需较为强劲，经济下滑的幅度仍然处于可控范围。

（3）政策预期，尽管M2同比增速会继续维持在16%以内，但是7月份的通胀数据仍处于高位的情况下，8月份政策紧缩力度将不会改变，也不排除有政策出台。

（4）资金面，改善程度不大。7月29日7天回购利率下降到5.09%，考虑到8月份财政存款缴款力度将有所减弱，外汇占款增量可能下降将降低准备金率调整概率，因此8月份资金面较7月份宽松，预计7天回购利率稳定在3.5%-4.0%左右。7月份银行超储率仍维持1%附近，若7天回购利率回到3.5%左右，则央行将会加大公开市场资金回笼力度，将到期量累积到年底，这样的话8月份超储率也难以明显上升，因此资金面改善程度不大。

（5）债券供求。A.利率产品，目前供给高峰仍未过去，其中国债供给压力较大，政策性金融债供给压力明显小于上半年：预测下半年国债净供给3610亿，地方债净供给2000亿，政策性金融债净供给3700亿。B.信用产品，企业债供给压力明显上升，中票和公司债与上半年基本相当：预测下半年中票净供给2500亿左右，企业债净供给3200亿左右，公司债净供给800亿左右。

（6）收益率水平。利率债，政策性金融债收益率接近2008年高点水平；高评级信用债，3年期AAA级品种收益率上升空间非常有限。

（7）城投债下跌风险仍未消除。面对赎回压力，基金将继续抛售所持有的债券，特别是其中的城投债；而持续的负面新闻同时也导致城投债需求大幅下降，因此城投债下跌风险仍未消除。

股票市场，外围经济环境的不确定性、国内通胀走势判断的分歧，均使得调控政策处于欲松还休的纠结状态中，市场投资人对股指前期的良好预期在逐渐落空，尤其是7.25的一根大阴线将前期的反弹格局破坏殆尽，股指目前似进入二次探底的调整运行格局中。而从目前情况上看，经济运行仍将维持平稳的发展势头，而上市公司业绩增长也仍然维持稳定，这又不足以使得股指有太大的下跌空间，因此，投资顾问认为，8月份股指仍将以震荡筑底走势为主，运行区间在2600-2800点左右。市场的机会，将主要来自自下而上的选股中。

投资策略

股票市场，相对比较谨慎，判断主要为窄幅震荡行情。考虑7月通胀未回落、房地产调控继续，市场对政策放松、A股流动性缓解的预期仍需进一步观察，同时海外局势的不确定性也将增加A股市场的波动性。因此，投资机会主要来自于个股精选和波段操作。行业方面主要看好医药、旅游，银行，有色煤炭有短期的交易型机会；自下而上方面看好中报预增、存在送配预期的股票。

策略上以绝对收益的思路管理账户，通过控制权益类总仓位和个股仓位来控制账户的风险，在此前提下自下而上精选个股、波段操作。

债券方面，利率收益率曲线太过平坦，即便短端有下来的可能性，长期国债、金融债并没有投资的价值。重点关注3-5年利率产品，可进行波段操作。目前信用债对资金面敏感度降低，可选择1-3年信用债进行配置，尤其AAA品种。央行放松平台贷款与发改委要求企业债的后续监管是近期最为明确的2个对城投利好，如果一级市场开始发行，预计1-2周后便可企稳。房地产债风险远大于城投债，应提早减持。近期将降低产品中信用债比例，将整体债券持仓控制在40%左右，其余资金进行回购和办理协议存款操作。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年8月9日