尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券双盈计划1号2010年6月投资情况如下：

一、产品净值及收益

   截至2010年6月30日，中信理财之债券双盈计划1号（理财编码：P09020101）每份净值为1.0230元。和上期期末相比，净值下跌0.0048，跌幅0.47%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.
5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券双盈1号每份净值变化如下图所示:

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

6月份中央的调控政策未见松动，经济增速进一步下滑，物价方面，虽然CPI同比首次超过3%，但大宗商品需求下滑已带动PPI环比回落。从政策方面看，央行在6月份的各周均实现了净投放，当月投放资金5170亿元，但由于临近年中的银行备付金考核以及农行IPO冻结资金等原因，导致资金面在下旬出现了相当紧张的局面。

市场表现上看，6月份债市先跌后涨，中债总财富指数下跌0.04%，上证国债指数上涨0.22%。货币市场方面，由于资金面紧张，二级市场央票利率快速上升，一、二级利率倒挂幅度扩大，反逼三月期和一年期央票发行利率分别走高8bp和16bp。固定收益类方面，资金面的负面影响压倒了基本面的有利因素，收益率曲线上行的同时更加平坦化，其中5年期和10年期银行间固定利率国债收益率分别上升了14bp和4bp。信用债方面，受短端利率上升的带动，3年期AAA级和AA级银行间固定利率企业债收益率分别上升了16bp和9bp，而5年期甚至收益率有略微的下降。

国内股票市场一直处于严格执行房地产调控和淘汰落后产能的政策压力下，A股在6月份的大部分时间处于缩量窄幅震荡的态势，但6月底农行IPO询价结果的公布与市场对中国经济二次探底的恐慌一道成为引发暴跌的导火索，6月29日A股市场出现1个月以来最大幅度的暴跌，单日跌幅超过4%。6月份市场整体跌幅依然较大，其中上证综指下跌7.48%，沪深300指数下跌7.58%，中小板指数下跌8.14%。

从行业上看，医药、煤炭、有色、电气设备、农业和钢铁等跌幅靠前，而保险、商业、食品、软件、银行、通信、地产等表现略好。受到6月11日颁发的《药品价格管理办法》（征求意见稿）的影响，前期极具防御性的医药板块出现整体性下跌，在其带动下市场中的前期热点，例如智能电网、高速铁路等相关板块也出现较大跌幅，并诱发了整体估值偏高的中小盘在6月中下旬的跌幅明显超过大盘。

2、投资小结

本产品在月初抢先减持了国债，并在月中把握机会增持了信用债，同时在月初部分减持了可投权益品种的债基，以降低风险。本产品参与了申购新转债，以较低风险获得了一定的正收益，并继续运用上市首日抛售的策略积极参与新股申购。权益类投资方面，在下旬股市大幅下跌前后，投资顾问认为市场持续下跌后，存在技术性反弹的要求，所以加仓了部分指数型基金。此外， 产品抓住月底资金面紧张、回购利率高涨的局面，融出资金提高现金资产的收益水平

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，权益类资产包括指数型基金和申购中签股票。资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

6月份，回落中的经济增速继续有利于债市，经济结构调整的配套政策细则也陆续颁布，但是如果增速持续下滑，甚至已经影响到了就业，投资顾问认为不能排除短时间内紧缩政策执行层面出现松动的可能。从债券供给上看，扣除央票和储蓄式国债后，6月份债券发行规模仍然较大，共4272.5亿元。另一方面，在外汇占款增速没有明显好转、前期累积净回笼等因素的作用下，银行的超储率维持在相当低的水平上，同时年中即将进行备付金考核，银行需求大幅萎缩。我们关注的是，年中时点过后，调控政策是否会变化、流动性投放能否延续、银行资金状况能否好转。

虽然6月份小盘股跌幅略超过大盘，但目前市场的估值差异依然较为明显，A股市场整体2009年PE为21倍，沪深300成分股2009年PE为17倍，均低于历史均值水平，接近08年底部的下限附近，而中小板2009年PE为44倍，依然显现了较为明显的局部泡沫化特征。近期市场新发行股票的速度依然较快、扩容力度较大，农行IPO以及上市银行的大额再融资，加上创业板、中小板的解禁也在加速，均对市场资金面形成较大制约。

整体来看，投资顾问认为A股市场短期将承受企业盈利下调、中小盘股票估值偏高、市场悲观情绪和资金面等负面压力，但市场前期的风险已经得到一定释放，而且预计在物价难以出现大幅系统性上涨的情况下，近期汇率的升值进一步弱化了出现加息等政策调整的预期，市场将可能呈现震荡格局，而政策调整力度的减缓将可能成为股市突破这一状态的重要刺激因素。

2、投资策略

投资顾问认为中长期债券可能在短时间内受资金面和基本面的推动出现一定的投资机会，但需要通过严格控制长债的仓位，以规避意外的政策风险。从配置的角度，风险可担、期限适中、存在持有价值的信用品种仍将是较好的选择。从交易的角度，将试图把握一些调整后可能会出现的机会。在权益品种投资策略方面，将顺应市场变化以灵活的仓位寻觅市场中的机会。

产品各管理方珍惜产品投资人对我们的投资和信任，并将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年7月9日