尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券双盈计划1号2010年4月投资情况如下：

一、产品净值及收益

截至2010年4月302日，中信理财之债券双盈计划1号（理财编码：P09020101）每份净值为1.0335元。和上期期末相比，净值下跌0.0136，跌幅1.30%。

说明：

1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。

2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。

3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。

4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算。

5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。

6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券双盈1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾 4月份大部分外围市场继续创出反弹以来新高，但月底在希腊债务危机及高盛事件的影响下出现回调。国内A股市场在新一轮超预期的房地产调控政策影响下大幅下行，上证综指下跌7.67%，沪深300指数下跌8.32%，中小板指数下跌3.89%。房地产相关的调控政策及其预期贯穿了整个4月份，中下旬国务院出台了房地产政策新10条，一举扭转了前两个月调控房地产市场只打雷不下雨的局面。从行业上看，地产、石化、家电、银行、建材、钢铁和航运等跌幅靠前，而医药生物、民航、IT、铁路等表现略好。另外分拆上市、智能电网、三网融合、新能源等概念股成为市场的热点。从风格方面看，中小盘风格的股票继续获得了超越大盘股的表现。4月份的另一件大事当属市场盼望已久的沪深300股指期货于4月16日登陆中金所上市交易，当天表现的波澜不惊并未超出市场预期，虽然目前来看机构参与的力度较小，但从参与的规模来看远远超过因融资融券规模偏小而导致的对投资人参与热情不足的估计。

一季度可能是本次政府主导的经济复苏的阶段性高点，3月份甚至出现了自2004年4月以来的第一次逆差，而且中央政府已开始动手调整经济结构、抑制资产泡沫，如针对房地产的新版“国十条”，同时央行不断回笼流动性。政策的变化改变了市场对加息时点的判断，银行、保险的配置资金继续推动市场上涨，4月份中债总财富指数上涨0.75%，上证国债指数上涨0.27%。具体来看，由于银行、保险对中长期债券的强烈需求，导致远端降幅较大，收益率曲线变平，其中5年期和10年期银行间固定利率国债收益率分别下降了15bp和13bp。信用利差终止了自12月份以来的收窄势头，3年期和5年期AAA级银行间固定利率企业债收益率分别下降了16bp和5bp。

2、投资小结

本月在债券投资方面，本产品在月中减持了国债，月末由于部分转债已触发或即将触发赎回条款，所以减持了这些可转债。在权益类投资方面，在4月下旬股市跌回3000点附近时，市场氛围较为不利，本产品大量减持ETF基金。此外，由于新股申购策略的收益回升，更加积极参与新股申购，并运用上市首日抛售的策略，获取低风险收益。

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，权益类资产包括指数型基金和申购中签股票。资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

房地产新政加强了市场对未来政策调控的预期，再加上市场关注的地方融资平台的处理等事件都将对地产、银行板块形成较长期的压制，海外市场受希腊及高盛事件影响自反弹高位的回调也进一步削弱了国内投资者的信心。4月底披露完毕的上市公司年报和一季报显示基本面方面依然良好，但短期来看高增长、高送配对股价的刺激告一段落，而中期来看，企业在二季度的环比和同比增速可能难以超过或维持一季度的高增长，对于前期以高增长为炒作题材的部分中小盘股票会形成一定压力。市场的估值差异依然较为明显，大小盘风格失衡已超过7个月，A股市场整体2009年PE为25倍，沪深300成分股2009年PE为20倍，均低于历史均值水平，但中小板2009年PE为49倍，显现了较为明显的局部泡沫化特征，考虑到随着股指期货的运行，低估值大盘蓝筹股的吸引力将逐步增强，有利于大盘股与小盘股的估值差异的收敛。另外近期市场新发行股票的速度较快、扩容力度较大，预期中的农行IPO以及上市银行的大额再融资，加上创业板、中小板的解禁也在加速，均对市场资金面形成较大制约。

整体来看，投资顾问认为A股市场短期将承受政策调整预期、中小盘股票估值偏高和资金面等负面压力，基本面的推动力随着财报披露期的结束而有所削弱，但考虑到二季度企业盈利增长依然较好，在基本面的有力支撑下，近期市场将呈现震荡格局，而政策调整预期的稳定将可能成为股市突破这一状态的重要刺激因素。

4月份国内经济基本面变化并不显著，但也出现了房地产开工回落预期、汽车经销商库存持续攀升等不利因素，此时投资顾问关注如下两种风险。其一，资源品涨价和价格体制调整，导致通胀的压力始终存在，年内加息的可能性不能排除。其二，“欧猪五国”被降低信用评级，引发了一轮欧元危机，国内的城投债、地产债中信用等级较低的品种也存在相当的风险，投资顾问认为，在刺激政策退出的过程中，前期扩张过快但回报不理想的地方政府和地产商将陷入困境，并可能出现违约行为。

从债券供给上看，扣除央票后，3、4月份债券发行规模如期增多，主要是国债和政策行金融债发行量上升。从需求上看，资金面对债市比较有利，银行、保险等主流机构需求都非常强劲。总的来说，未来一段时间供需关系应仍有利于债市，但除了通缩的情形外，再现1、2月份单边上涨行情的可能性偏低。从投资策略上看，国内经济同比增速逐步回落的可能性偏大，银行保险配置需求可能仍较为旺盛，但通胀预期的影响可能导致收益率缺乏大幅下行的动力。

2、投资策略

在权益类品种投资方面，投资顾问将顺应市场变化以灵活的仓位寻觅市场中的机会。在固定收益类品种投资方面，投资顾问将留意部分高收益率债信用利差扩大的可能性，而信用风险可承担的、期限适中的、存在持有价值的信用品种仍将是配置的重点。从交易的角度，投资顾问将试图把握一些波段操作的机会。此外，近期转债随股市大幅下跌，风险释放比较充分，可以适当参与转债市场反弹，并参与新发转债申购。

产品各管理方珍惜产品投资人对我们的投资和信任，并将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年5月12日