尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券双盈计划1号2009年11月投资情况如下：

一、产品净值及收益

   截至2009年11月30日，中信理财之债券双盈计划1号（理财编码：P09020101）每份净值为1.0421元。和上期期末相比，净值上涨0.0083，涨幅0.80%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.
5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券双盈1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

在经历了前期的连续调整之后，11月债券市场出现了小幅反弹，11月份中债总财富指数上涨0.63%，相比之下上证国债指数仅略微上涨0.02%，并且在中下旬出现了罕见的剧烈波动。一方面是由于银行新增贷款规模回落，10月份仅有2530亿元，相应的增加了对债券的需求，另一方面央票发行利率近几周始终维持在1.7605%不变，使得市场原先的预期落空，导致二级市场央票利率回落，向发行利率靠拢。其中中长期国债收益率下降幅度较大，例如5年期和10年期银行间固定利率国债收益率分别下降了12bp和13bp，而信用利差保持了7月份以来的扩大趋势，3年期和5年期AAA级银行间固定利率企业债收益率分别上升了17bp和11bp。

国内A股市场在11月份的交易量和交易金额明显放大，一举扭转了之前三个月逐步萎缩的态势，表明市场整体有趋强特征，但蓝筹股板块未能表现，投资者观望情绪仍浓。11月上旬在宏观经济复苏预期不改、企业盈利预期逐渐改善的支撑下，A股开始稳步上涨；下旬在市场传言央行将调整准备金率、银监会可能调高资本充足率、国有银行巨额再融资，A股市场出现快速下挫，虽然银监会、国有银行及时进行了适当的澄清，但投资者恐慌情绪在外围市场下跌的影响下并未完全缓解；总体来看，当月上证综指上涨6.66%，沪深300指数上涨7.05%，而中小板指数上涨12.84%。分行业来看，农林牧渔、食品饮料、木材家具等大消费类行业股票表现较好，既包含了投资者对未来通货膨胀的预期，也显示未来宏观经济调结构可能给三驾马车中的“消费”带来的投资机会；而房地产、金融等行业涨幅落后，权重股表现差强人意。

2、投资小结

本月本产品操作上较为积极，除有选择的参与了新股申购外，本产品增持了偏债型基金和可转债，并在11月下旬市场大幅调整后，买入指数型基金分享股市反弹带来的收益。

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，权益类资产包括指数型基金和申购中签股票。资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

未来债券市场仍将承受较大压力。发改委在11月陆续上调了成品油、非居民用电等能源价格，近期水价上调也被提上日程，再加上连续几个月的粮食价格上涨将诱发市场的通胀预期；其次，公开市场操作方面已经连续7周净回笼，在管理通胀预期和降低人民币升值预期的双重压力下，仍不能排除央行在12月再次上调央票利率的可能性；另外近期迪拜事件为信用产品带来的违约风险警示。12月份国债、政策性金融债的发行规模可能不足1600亿，而且公司债在前期发行高峰过后，发行规模也出现了回落。总体上看， 12月到明年初可能出现一个债券供给的低谷。相比之下整体资金面较为充裕。临近年终银行缺乏放贷动力，新增贷款规模可能从10月的2530亿元进一步下滑，甚至回落到2000亿元左右，相应的增加了银行对债券的需求。随着保费收入持续增加，并且国寿、平安、人保、泰康等四家获得投资无担保债券资格，保险公司对债券的需求较为旺盛，尤其是近期的50年期国债发行，保险公司和社保基金是认购主力，4.3%的发行利率落在市场预期低端，侧面反映了保险公司的配置压力。总的来说，各市场参与者都部分增持了债券，显露出一定的配置兴趣。

在宏观经济整体复苏的背景下，企业良好的盈利增长能力为当前市场的估值提供了有力支持，这将大大降低市场的下行风险。目前沪深300指数动态市盈率为24.9倍左右，PB为3.3倍左右，均处于历史均值水平。虽然影响市场估值的流动性推动效应将逐步减弱，但年底基础货币的投放仍将对股票市场形成正面支持，一方面外汇占款上升将推高基础货币，这主要源于中国经济复苏步伐加快加大了对国际资本的吸引力、包括部分新兴市场国家在内的国际社会对人民币升值的预期愈发强烈；另一方面，年底政府支出增加将使得财政存款大幅减少，也会导致基础货币投放增加。12月份市场可能延续11月的上涨态势，但临近年底，宽幅震荡可能是显著特征。如果市场在12月份进行风格切换，从11月份领先的微利股、小盘股转换至大盘股、绩优股，则市场在指标股的带动下可能再度具备上行的动力。

2、投资策略

未来投资顾问将坚持控制债券仓位，控制组合久期。借助债市波动的机会，配置部分高收益率、信用风险可承担的、期限适中的信用品种为主。

权益类品种方面，投资顾问认为控制仓位将是震荡市场中的主要应对策略。行业配置方面，未来的机会可能存在于预期业绩较大改善的银行、保险、地产、煤炭、农业等行业，阶段性关注主题投资机会，以及未来受益于人民币升值与通胀预期的主题等等。

产品各管理方珍惜产品投资人对我们的投资和信任，并将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2009年12月9日