尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年3月投资情况如下：

1.产品净值

截至2011年3月31日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0101元。和上月底相比，净值上涨0.0036，涨幅0.36%。

二、本月市场回顾与投资小结

1.市场回顾

宏观经济数据显示，国内经济继续保持平稳增长，但通胀压力依然较大。1-2月份国内规模以上工业增加值同比增长14.1%，高于市场预期，工业生产继续稳步上升；固定资产投资保持较快增长，1-2月份国内固定资产投资同比增长24.9%；地产调控政策初见成效，1-2月份房地产开发投资同比增长35.2%、新开工面积同比增长27.9%，但商品房销售面积同比仅增长13.8%，同比增速较去年12月份明显回落，环比增速回落达63%；1-2月份社会消费品零售总额同比增长15.8%，增幅减缓；2月份CPI涨幅4.9%、PPI涨幅7.2%，均超出市场预期，通胀水平依然维持高位。

2.投资小结

2011年一季度股票市场分化明显，行业板块间切换很快。1月份权重指标股表现低迷，高铁等高端装备以及水利建设板块表现突出；进入2月份，水泥、家电、工程机械、化工等板块在超预期的行业需求数据推动下持续跑赢市场，相比之下，一些中小板成长股年报业绩低于市场预期，导致中小板块股票承受了较大调整压力；3月份市场再次发生风格转换，具有估值优势的银行、地产等大盘蓝筹股受到投资者青睐，股指也震荡走高。

本产品采取谨慎策略，坚持自下而上选股，在市场波动中寻找投资机会。1月初本产品降低股票仓位，有效规避了随后的市场下跌；2月份，市场环境有所好转，本产品择机增加建筑建材和化工板块配置，并小幅提高股票资产仓位；进入3月份，市场板块间分化和切换加快，新兴产业和中小市值股票在业绩低于预期的压力下进一步向下调整，本产品从规避市场总体风险的角度，根据持仓个股具体情况择机实现部分投资收益，降低股票仓位。总体来看，报告期组合有效规避了权益市场行业板块间的大幅波动风险，并通过精选个股为组合提供了一定收益。

一季度内，央行三次上调存款准备金率，一次上调基准利率。春节前央行意外上调存款准备金率，导致资金面极度紧张，回购利率创出新高，阻断了债市年初收益率小幅下行的步伐，短端收益率持续上行，长端收益率重回前期高点；2月，央行调整基准利率和存款准备金率，均未对收益率曲线带来显著变化，而2月份CPI预期回落、资金面充裕、政策观望、配置需求释放等因素则共同推动了债券收益率小幅回落，石化转债发行也仅仅短期扰动市场；3月，央行再次上调存款准备金、调高央票发行利率、加大公开市场回笼力度，但由于大量到期资金，市场资金面持续宽松，市场继续回暖。

投资操作上，在收益率高点，本产品积极增加部分高票息债券，以期获得较高的持有收益；在市场流动性紧张，回购利率高企时，本产品根据账户资金情况积极参与银行间和交易所逆回购，增加了组合收益。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1.后市展望

下阶段股票市场或维持区间震荡格局，诸多负面因素仍存在：如通胀压力依然较大，政策收紧力度不会降低，而近期中东北非动荡政治局势更坚定了中央政府控制物价、房价的决心；近期贷款加权平均利率、票据贴现利率中枢持续上扬显示流动性紧张局面未见根本缓解。但考虑到一些积极因素如市场正逐渐消化政策紧缩预期，政策超调风险下降；加之经济增长、企业盈利在未来一段时间将平稳增长；大市值股票估值处于历史低位，限制了指数向下调整空间等，市场下跌空间也相对有限。

债券市场方面，经济数据强劲、货币政策持续紧缩以及央行仍再度可能上调存款准备金都不利于债市走高，但目前债券收益率已经到了历史较高水平，从配置角度看，收益率继续上行空间有限。综合考虑，流动性或将成为影响债市波动的短期关键因素，市场总体维持区间波动。

2.投资策略

二季度股票市场或仍然维持震荡格局，板块间的投资风险和机会差异也非常大。在投资策略上，本产品保持适中的股票仓位，重点关注金融、地产等行业在估值修复过程中的投资机会，关注受益于保障房建设和基建投资的建筑建材、水泥、机械等低估值周期股投资机会以及高油价背景下煤炭、化工等供需结构较好的行业投资机会。操作策略上将保持灵活，注意控制组合总体风险敞口。

本产品对二季度债券市场继续保持谨慎乐观，收益率或将小幅震荡，但收益率大幅下行概率较低，应重息票收入，轻资本利得。近期主导债券市场的因素依然是通货膨胀水平。虽然存款准备金和基准利率仍有一定上调空间，但一般来说加息周期的后半段，债券收益率对政策反映将开始明显钝化，投资者会更为关注紧缩政策对经济增长带来的负面影响。今年下半年经济环境和政策环境将有利于债市，目前配置债券届时将有望享受到高票息和资本利得双重收益。目前市场主要风险在存款准备金和基准利率的上调速度和幅度超出预期。因此在操作策略上，本产品在严格控制风险的基础上，采取较为积极的组合久期策略和严格的资产选择原则进行投资运作，以期获得安全、稳定的收益。本产品将适当增加组合久期，并关注石化转债市场价格，择机减持，以锁定申购收益，同时关注转债二级市场投资机会。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年4月12日