尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年4月投资情况如下：

1.产品净值

截至2011年4月29日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0016元。和上月底相比，净值下降0.85%，降幅0.84%。

二、本月市场回顾与投资小结

1.市场回顾

2011年一季度国内经济继续保持平稳增长，但通胀压力依然较大。1-3月国内生产总值同比增长9.7%，环比增长2.1%，全国规模以上工业增加值同期同比增长14.4%，均超出市场预期；一季度固定资产投资继续保持较快增长，全国固定资产投资同比增长25.0%，其中房地产开发投资同比增长34.1%，显示出房地产投资增速未出现明显下滑；一季度社会消费品零售总额同比增长16.3%，消费需求总体增速有所下降，主要是由汽车及与住房相关的商品增速回落所致；一季度通胀压力持续走高，CPI同比上涨5.0%，其中3月份CPI涨幅达5.4%，另外一季度PPI同比上涨7.1%，3月份PPI上涨7.3%；一季度进出口贸易较快增长，同比上行29.5%，但进出口首次出现季度逆差；一季度货币供应增速回落，新增贷款继续趋缓，3月末M2同比增长16.6%，比去年末回落3.1个百分点，M1同比增长15.0%，较去年末回落6.2个百分点。

投资小结

4月份股票市场冲高回落，金融等权重板块和中小市值板块之间表现差异非常大，上半月金融板块在超预期的一季报业绩带动下连续上涨，指数也震荡走高，进入下半月，陆续公布的中小板和创业板上市公司一季报业绩低于市场预期，引发投资者对中小市值板块个股成长性的担忧，中小板指数和创业板指数连续快速下跌，进一步打击了投资者信心。从板块差异表现来看，只有具有估值优势和业绩保证的金融板块表现强劲，而机械、有色、建材等周期板块和电子元器件、信息设备等中小市值板块跌幅居前。

本产品降低股票资产仓位，并对组合结构进行小幅调整，减持建筑建材、保险等个股，增持农产品流通板块。

月初央行上调基准利率仅引发债市短期小幅调整，随后市场在充裕流动性推动下逐步走高，月底上调存款准备金率及差额准备金引发债市小幅回调。整体来看，各利率品种收益率走势分化，国债收益率曲线陡峭下行，而政策性金融债收益率曲线则小幅平坦上行，各期限央票利率全线上行。信用品种4月收益率小幅下滑，利差收窄，部分低等级中票利差已回落至历史均值水平。

操作策略上，本产品增持高票息信用债，并在回购利率高企时，适当参与逆回购，增加组合收益。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1.后市展望

近期来看，通胀水平或处于全年顶峰位置、央行可能再度加息、上市公司一季度业绩增长放缓等因素可能引发股票市场调整，而房屋销量、新开工项目、地产投资等因素可能下滑也让市场对经济基本面走势存在分歧。但另一方面，央行公布的通胀预期指标已见顶回落，通胀下半年可能趋势性回落；股票市场估值较低、上市公司下半年业绩预期较好、政策风险大部分已被市场消化；货币信贷增速快速回落、房地产销量下滑，政策持续紧缩预期有望改善；两会结束之后重大项目开工建设有望提升投资品估值；此外M1同比增速处于相对低位，这些利好因素对股市中长期表现形成支撑。

下阶段债券市场或呈震荡走势，整体表现相对平稳。目前通胀水平或见顶回落、债市资金面宽松、机构配置需求强劲，而紧缩货币政策也基本被市场消化，从长期来看，信贷和货币调控明显见效，债券中长期机会逐步显现。但近期CPI数据有可能创下新高、央行可能再度加息等因素也为债券市场带来不确定性。

2.投资策略

本产品对下阶段股市保持谨慎，投资机会更多或源于自下而上的个股选择。上市公司一季报总体表明，通货膨胀压力已经对一些处于产业链中游的上市公司利润产生较大负面影响，而一季报反映出中小板和创业板企业业绩低于预期会给中小板块个股估值在一段时间内形成压制。尽管目前银行等权重板块估值仍然具有很大安全边际，但在通胀压力有效缓解之前政府的经济调控力度不会放松，权重板块估值水平也难以出现较大提升。

投资策略上，本产品保持较低股票仓位，待中小市值个股业绩和估值风险得到系统性释放后，通过自下而上的个股选择，在医药、食品饮料等稳定增长的消费类板块以及业绩增长比较确定的中小市值板块中寻找投资机会。

本产品对下阶段债券市场继续保持谨慎乐观。经济增速继续放缓、CPI数据或低于预期的情况，债券收益率有进一步下行空间，但多次上调存款准备金率的累计效应以及6月起执行存款日均考核，市场资金面或难以维持前期较为宽松局面，因此短端利率波动中枢难以下降，中长端利率可能仍将以窄幅震荡为主。此外，本产品密切关注资金价格变化，警惕货币政策超预期带来的系统性风险。

操作策略上，本产品继续增持高票息信用债，并积极关注转债二级市场投资机会。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年5月11日