尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年12月投资情况如下：

一、产品净值

截至2011年12月31日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0066元。和上月底相比，净值上涨0.0013元，涨幅0.13%。

二、本月市场回顾与投资小结

1.市场回顾

12月，与其他发达经济体相比，美国经济的表现优异。12月芝加哥制造业PMI小幅下滑至62.5，明显优于普遍预期的61；12月份密歇根消费者信心指数继续回升至69.9；失业率连续下降，12月失业率下降至8.5%，为近20个月内新低；主要房屋价格指数同比跌幅缩小。一方面美国的通胀水平下行，而房地产还处在探底阶段；如债务危机进一步演化成银行业的危机，那么美联储进一步采用“实施额外货币宽松”的机会将会增加。

从公布的最新PMI数据看，欧洲经济整体低迷，除德国外，如西班牙和意大利等有加剧下滑的趋势。债务问题需要较长时间化解，经济加速下滑可能使德国立场松动，欧洲通胀压力的持续减轻也为欧央行进一步推出量化宽松政策提供了条件。

国内经济景气继续回落，11月工业增加值同比增速继续回落至12.4%，固定资产投资增速24.5%，社会消费品零售总额增速17.3% （扣除价格因素实际增长12.57%），受节日因素带动实际增速有所起色。12月PMI 回升至50.3%，较上月环比回升1.3%，略高于市场预期，反映出经济下滑速度也许并没有预期那么快，但是形势仍不乐观。

11月CPI同比增幅继续回落至4.2%基本符合市场预期， PPI同比增幅从10月的5%大幅降至2.72% 。根据商务部发布的数据，重点监测的食用农产品价格涨幅缩小，生产资料价格连续五周回落，预计12月CPI将继续回落至4%附近。近期通胀水平下降的形势已经明确。

元旦期间央行没有推出新的宽松政策，市场预期有点落空。经济增速下滑，通胀下降的条件下，加上2012年全年的到期资金量远小于2011年的货币投放量，因此2012年采取比2011年更宽松的货币政策很有必要，而操作力度上将会是“预调微调”。

在各种负面消息冲击下，A股市场悲观气氛浓重，沪深300指数12月大幅下跌6.97%，中小板指数同期下跌13.53%，短期市场转好需要政策的助力。另一方面，虽然临近年底短期资金面趋紧，但是债券市场整体维持强势，中证全债指数12月上涨1.12%，体现了阶段牛市特征。同时对实体经济的担心使信用利差依旧处于高位。

2.投资小结

本月本产品对现有组合作了一定的调整，主要减持了一部分交易所信用等级较低的债券品种，卖出部分交易所债券型基金，同时为了保证开放日流动性的需要，本月下旬变现了大部分银行间债券。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1.后市展望

下阶段，政府换届期间政策较难有较大弹性，政策面的调整速度可能暂时难以追上经济下滑的速度，股票市场短期难以乐观。而债券市场继续看好，特别是在欧债危机、国内政策调整的背景下，利率品种和高等级信用债的确定性较高；如果货币政策继续放松带动信贷投放，则更有利于信用债。

2.投资策略

投资策略上，本产品将根据开放日后的资金情况，利用春节前资金面趋紧的机会，配置高等级信用债和高收益固定收益产品，减持杠杆较高的债券基金。在权益投资方面继续保持谨慎，继续等待政策变化带来的市场机会。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2012年1月12日