尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年6月投资情况如下：

一、 产品净值

截至2011年6月30日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0041元。和上月底相比，净值上涨0.0009元，增幅0.09%。

二、本月市场回顾与投资小结

1. 市场回顾

1-5月宏观经济数据显示经济增长有所回落，通胀压力维持高位，具体来看：宏观经济增长放缓，1-5月规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，符合市场预期；固定资产投资保持较快增长，1-5月固定资产投资同比增长25.8%，增速加快0.4个百分点，超出市场预期，其中新开工项目计划总投资同比增长6.3%；房地产开发投资平稳增长，1-5月全国房地产开发投资同比增长34.6%；由于汽车等耐用品销售继续大幅下滑，5月社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速回落0.2个百分点。

5月CPI同比上涨5.5%，创34个月来新高；5月PPI同比上涨6.8%，涨幅较4月持平，但仍维持高位，表明成本推动型通胀压力仍然较大；此外，5月货币供应量同比数据延续下行走势，增长幅度低于预期。

2. 投资小结

2011年上半年股票市场先扬后抑，股指在1月份短暂下跌后在水利、高端装备、工程机械、家电、水泥等低估值周期股带动下震荡上扬，市场板块之间差异非常巨大，且板块表现持续性不强，板块间切换较快，医药、商业零售、食品饮料等稳定增长类以及电子元器件、科技等中小市值成长股表现较差。进入4月后，随着年报集中披露，上市公司业绩增长出现了明显差异，银行、家电、水泥等大盘蓝筹周期板块的业绩增长超出市场预期，而中小板和创业板总体业绩增长大幅低于投资者预期，股票市场随后表现也很大程度上体现了这种差异，银行、家电、水泥等板块明显强于大盘，而电子科技等中小板和创业板股票则继续较大幅度下跌。同时，不断高企的通货膨胀、持续紧缩的宏观调控政策和低于预期的中小市值个股业绩进一步打击了投资者信心，市场在中小板和创业板指数持续杀跌的带动下连续快速下跌，投资者也开始担心通货膨胀和持续紧缩政策对经济和上市公司业绩造成的负面影响。

本产品上半年投资比较谨慎，保持较低股票仓位，坚持自下而上选择个股深入研究，一季度在市场震荡上升过程中，组合在金融、化工、新能源等估值具有优势和行业景气度较高的板块中寻找个股投资机会；进入二季度后，市场下跌风险加大，本产品逐步降低股票仓位，组合于5月份基本清仓了股票资产，有效控制了投资风险。

债券市场去年四季度经历了快速大幅调整，虽然央行今年上半年两次上调基准利率，但收益率曲线均未出现明显变化，债券市场走势更多取决于流动性。央行六次上调存款准备金的累计效应使得债市资金面在春节后逐步由宽松转为中性，并在半年末时点变得非常紧张；短端收益率受资金面影响中枢不断抬升，长端收益率小幅上行，收益率曲线整体上行，持续平坦化。

投资操作上，在3月份收益率高点，本产品积极增加高票息债券，以获得较高的持有收益；在市场流动性紧张，回购利率高企时，本产品则根据账户资金情况积极参与银行间逆回购，增加组合收益。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1. 后市展望

近期股票市场仍有可能维持震荡格局，但总体可能反弹上扬，主要原因在于：经济增长动能虽然减弱，但减弱幅度低于市场预期，经济硬着陆风险较小；国内物价下阶段回落概率较大，市场对政策进一步紧缩预期有望改善；市场总需求出现剧烈下降概率较小，上市公司盈利预期下调幅度有限，2011年整体仍有望保持较快增长；M1增速接近10%的低位水平，预示大盘接近底部区域；市场连续下跌后，股权风险溢价快速上升；此外，保障房及水利设施建设预期也将提振市场信心。

下阶段通胀下行以及紧缩政策下经济回落使得投资者看好债市，而此前资金面和通胀超预期冲击导致债券大幅调整，债券估值安全边际逐渐修复。从交易角度来看，资金面缓解会给债券市场带来反弹，尤其利好短端品种，但下阶段债券反弹幅度将取决于基本面下行幅度和通胀下行幅度。从目前微观数据来看，这两方面都存在着不确定性，仍需进一步观察。

2. 投资策略

本产品对下阶段股票市场保持谨慎，在通货膨胀风险有效缓解之前，宏观调控政策难以出现实际性放松，在流动性紧张的背景下市场难以出现较好的投资机会，投资机会主要来自于自下而上的个股选择。在投资策略上，本产品总体对权益资产配置保持谨慎，待企业盈利和估值风险得到系统性释放后，择机通过自下而上的个股选择，根据研究个股的情况把握投资机会，同时严格控制组合风险，不轻易加仓。

本产品对下半年债券市场也继续保持谨慎，下半年市场到期资金量低于往年，央行操作空间有限，对流动性的预估将主要取决于外汇占款。较上半年末，下半年资金面或有所缓解，但仍处于偏紧状态。准备金率继续上调空间有限，如果通货膨胀水平回落速度低于预期，货币政策有较大可能转向价格工具。从债券供给来看，市场主要参与主体，如银行、保险、券商、基金等需求状况都不及上半年，但市场供给尤其是信用品种供给将显著超过上半年，供需情况不容乐观。因此，在资金面和供给的双重冲击下，未来债券中长端收益率仍然有可能继续上行，短端可能有所回落，但是收益率中枢或将维持在较高位置。虽然持续紧缩政策将逐步影响实体经济，但经济下滑速度和信贷放松程度都有待进一步观察，因此中长期债券市场走势还存在较多不确定性。

操作策略上，本产品减持部分交易所债券，以增加组合流动性，同时根据帐户资金情况滚动安排逆回购，以增加组合收益，此外积极关注可转债一级市场投资机会。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年7月11日