尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年5月投资情况如下：

1、产品净值

截至2011年5月31日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0032元。和上月底相比，净值上涨0.16%，增幅0.16%。

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

4月宏观经济数据显示经济增长开始放缓，通胀压力仍维持高位，具体来看：宏观经济呈现回落态势，4月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点；固定资产投资仍然保持较快增长，1-4月固定资产投资同比增长25.4%，较1-3月份加快0.4个百分点； 1-4月份全国房地产开发投资同比增长达34.3%，显示国内房地产开发投资增长仍较快；由于汽车、住房等耐用品销售下滑幅度较大，4月社会消费品零售总额同比增长17.1%，较3月份回落0.3个百分点。

4月CPI同比上涨5.3%，超出市场预期，主要源于非食品价格环比加速上涨；4月PPI同比上涨6.8%，涨幅较3月份回落0.5个百分点，但仍维持高位，表明目前通胀压力依然较大。

4月末M2余额同比增长15.3%、M1余额同比增长12.9%，增速均大幅回落；4月人民币贷款余额同比增长17.5%，信贷增速略超预期，但以短期贷款为主，一定程度反映出企业资金面较紧张。

2、投资小结

在央行持续紧缩政策以及通货膨胀预期不断高企等因素的影响下，股票市场5月份呈现单边下跌态势，从板块及风格指数来看，各板块和指数基本全面下跌，市场弱市特征明显。本产品减持全部股票资产，以控制组合风险敞口。

5月如期上调存款准备金并未引起债市大幅调整，收益率曲线继续平坦化，国债收益率曲线呈现两端上扬，中端下陷形态；金融债-国债利差曲线也呈现短端下降长端上升的走势；信用债收益率先降后升，收益率曲线短端出现明显上扬，而3-5年期收益率普遍下行8BP左右。在操作策略上，本产品适当增加3-5年信用品种，拉长组合久期。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

近期来看，市场仍有可能维持弱势震荡，主要原因在于：经济增长动能减弱，如PMI指数回落、库存调整压力隐现，土地市场低迷影响地方基建等；物价趋势不乐观，非食品价格环比上涨幅度略超预期，物价下半年回落幅度可能性低于预期；企业盈利增速也明显下滑，1季度非金融企业毛利环比下滑，高通胀影响企业利润；地产调控前景不明朗，房地产投资虽仍处高位，但销量下滑、库存上升，土地出让金减少；货币信贷增速仍处于趋势性下降之中，企业融资成本上升较快；A股大小非减持数量上升，宏观调控政策有进一步加强的可能，此外加息概率也逐渐加大。整体来看，需要关注经济和企业盈利增速回落风险，警惕二季度后经济和企业盈利超预期回落风险。

下阶段债市随着流动性因素逐步减弱，对短端收益率冲击大于长端，但从长期来看，在经济软着陆环境下，债券仍存在一定投资机会。经济增速回落势头明显、机构配置热情较高、信用债绝对收益有一定吸引力等因素将支撑债券价格上行，但持续紧缩的货币政策、利率品种估值吸引力下降、债券供给继续加大等因素也将对债市形成一定压制。

2、投资策略

本产品对下阶段股票市场保持谨慎，在通货膨胀风险得到有效缓解之前，宏观紧缩调控政策难以出现实际性放松，股票市场在流动性紧张的背景下难以出现较大投资机会，投资收益将主要来自于自下而上的个股选择。在投资策略上，本产品保持谨慎，等待市场出现较明确投资机会，在A股市场的业绩和估值风险得到系统性释放之后，择机通过自下而上的个股选择，增加部分股票仓位，在医药、食品饮料等稳定增长的消费类板块以及业绩增长比较明确的中小市值板块中寻找投资机会。操作策略上，本产品保持灵活，注意控制组合风险，严格控制组合总体风险敞口。

本产品对下阶段债券市场继续保持谨慎。虽然经济增速明显回落，但回落预期已经反映在收益率曲线上，同时在通货膨胀走势明朗之前，货币政策将继续收紧。此外随着半年末市场资金面紧张，债券市场也较难出现大幅上涨，短端利率波动中枢或将进一步抬升，中长端利率可能仍将以窄幅震荡为主。投资者需密切关注资金价格变化，警惕货币政策超预期对市场的冲击。投资策略方面，本产品在满足组合流动性的前提下，增持3-5年信用债，拉长组合久期。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
 2011年6月10日