尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年10月投资情况如下：

一、产品净值

二、本月市场回顾与投资小结

1.市场回顾

政府通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，三季度国民经济总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。2011年三季度国内生产总值同比增长9.4%、环比增长2.3%；前三季度全国规模以上工业增加值同比增长14.2%，其中9月份规模以上工业增加值同比增长13.8%、环比增长1.2%；前三季度，固定资产投资同比增长24.9%，较上半年回落0.7个百分点，投资增速有所减缓；今年以来，全国房地产开发投资同比增长32.0%，较上半年回落0.9个百分点，房地产调整正朝着预期方向发展；前三季度社会消费品零售总额同比增长17.0%，比上半年加快0.2个百分点，显示国内消费增长依然强劲。

此外，10月PMI指数意外回落至50.4%，环比下跌0.8个百分点，但制造业活动仍处于扩张状态；9月物价指数同比均出现回落，CPI同比上涨6.1%，较8月回落0.1个百分点；PPI同比上涨6.5%，较8月回落0.8个百分点。

10月份股票市场在经历宽幅振荡后反弹。月初汇金公司增持银行股在一定程度上增强了投资者信心，大盘在金融股的带动下上涨。但宏观调控政策没有实际性松动，投资者对经济增长前景仍然比较悲观，经历几天反弹之后市场再度下跌，前期表现强势的板块开始补跌，恐慌情绪蔓延，主要股指再度探底。随后政府出台针对微小企业信贷支持以及增值税、营业税减免等政策，国家宏观调控出现了实质的结构性松动，股票市场也对此做出了积极相应，在文化传媒、金融、铁路装备等板块的带动下出现持续上涨。

10月初债市延续9月底行情，收益率一路下滑，10年国债收益率曾到达3.76%的低位，但由于经济数据好于预期，欧债问题也出现暂时缓解，投资者对国际金融局势的担忧减弱。10月中下旬，债市呈现震荡格局。如前一期报告所述，本月利率品种的上扬行情扩展到了高等级信用品种，3A品种一年收益率降低了50bp，3A品种三年收益率降低了60bp，高等级信用债发行也遭受投资者疯抢。此外，由于财政部和发改委表态支持铁道债，铁道债二期投标认购额达16倍，收益率达发行下限，体现了阶段性牛市特征。

2. 投资小结

投资操作方面，本产品采取谨慎的投资策略，以控制投资风险为主，权益方面基本没有操作；固定收益方面，为满足流动性需求，本产品在交易所出售债券，同时积极配置流动性较高的高等级短融，并参加逆回购增加组合收益。

期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1.后市展望

下阶段股票市场总体谨慎乐观，但仍需警惕大盘股发行对市场的影响。分具体情况看，经济增长平稳回落，经济硬着陆风险很小；通胀方面，9月CPI涨幅低于预期，未来物价也可能较快速回落；企业盈利预期继续下调，但全年保持15%左右增速的概率较大；政策面，宏观调控效果逐步显现，政策方向开始微调、定向放松，大大改善了市场之前的悲观预期；资金面，随着资金价格回落明显，货币信贷增速低于年初目标，流动性边际上出现了改善趋势；估值方面，大盘指数PE、PB已处于历史底部，通胀压力释放后估值有望部分修复；海外市场应对欧债危机方案逐渐形成，投资者担忧减缓。

债市方面，通胀压力逐步缓解将对债券市场形成支撑，未来国内经济仍可能慢速下滑，加之目前债券收益率绝对水平已处于历史高位，因此债券投资安全边际提高，投资价值正逐渐显现。

2.投资策略

展望下阶段，投资者应该更加关注国内宏观经济政策方面的微调和变化，宏观调控政策转向将从根本上改变和稳定投资者对经济增长前景的预期，股票市场有望出现估值修复行情。一方面，A股市场目前整体估值水平很有吸引力，另一方面，随着国家货币政策转向和财政政策不断出台，市场热点有望围绕低估值的金融以及受益于产业政策的板块展开。

目前经济缓慢回落和通胀下行已成定局，基本面利好债市。由于前阶段市场收益率下行太快，因此利率品种下行空间有限，而高等级信用品种和利率品种利差仍然处在历史高位，仍有较大下行空间。目前债市的不确定性主要来自欧债危机进展和国内政策基调。如果欧债危机继续恶化，那么利率品种和高等级信用将继续获得有效支撑。如果中央宏观调控政策在信贷上有实际性放松，则对利率品种不利，却对信用品种有利，上涨行情可能延续到AA+和AA级信用品种。

下阶段，本产品在股票投资方面继续保持谨慎，不轻易加仓股票，以控制风险为主；债券投资方面，本产品继续出售交易所债券，若有新增资金则配置高等级银行间信用债。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年11月10日