尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之信福年金计划一期理财产品2011年9月投资情况如下：

1. 产品净值

截至2011年9月30日，中信理财之信福年金计划一期(理财编号：A10004070)每份净值为1.0042元。和上月底相比，净值上涨0.0015元，涨幅0.15%。

二、本月市场回顾与投资小结

1. 市场回顾

   7-8月国内宏观经济整体依然保持较平稳增长，具体来看：工业生产和固定资产投资增速均继续小幅回落，8月规模以上工业增加值同比增长13.5%，较7月份回落0.5个百分点； 1-8月固定资产投资同比增长25%，比1-7月份回落0.4个百分点；房地产开发投资仍保持较快增长，1-8月全国房地产开发投资同比增长33.2%，全国商品房销售面积同比增长13.6%；消费增速有所回落，8月份社会消费品零售总额同比增长17.0%，较7月回落0.2个百分点；9月PMI指数为51.2%，较8月环比微升0.3个百分点，主要在于外需订单增加带动国内生产进一步恢复，但目前外需风险仍然较大；8月物价指数同比均出现回落，CPI同比上涨6.2%，较7月回落0.3个百分点；PPI同比上涨7.3%，较7月回落0.2个百分点。

1. 投资小结

回顾三季度市场运行状况，较半年末投资者所预期的情况要差很多，究其原因主要有三点：（1）地方融资平台出现问题导致市场信心受挫；（2）通胀压力持续高位盘整；（3）欧洲债务危机波及全球市场。地方融资平台问题使得投资者对政府投资能力产生质疑，而期间伴随高铁、地铁相继出现重大事故，更加剧了市场对政府主导投资项目的担忧；高企的CPI数据导致政策面持续紧缩，私人投资意愿大幅下降，企业资金链高度紧张，中小企业生存困难；海外市场在欧债危机的影响下，出现巨幅下跌，拖累A股市场进一步走低。

债券市场方面，欧债危机恶化以及美国经济数据持续低迷，导致债市出现小幅反弹。截止9月末，10年国债收益率回落至3.86%附近，创出今年以来新低。信用市场方面，投资者主要关注高等级信用债，尤其是新发行的高等级短融，而交易所信用债尤其是城投债和房地产企业债均遭到市场抛售，对信用债市场造成打压。

投资操作方面，本产品采取谨慎的投资策略，以控制投资风险为主，权益方面基本没有操作，固定收益方面则买入一些高等级债券。
期末资产组合状况

注：资产组合中含已计未提的管理费

三、后市展望与投资策略

1. 后市展望

下阶段对股票市场总体保持谨慎。国内经济增长持续回落，大宗商品价格大跌，导致中上游企业去库存压力增加，企业盈利预期继续下调；物价方面，CPI数据短期或仍保持高位；政策面，由于物价、房价调控目标尚难言达成，而经济回落幅度又处于管理层可接受范围内，短期内政策松动空间有限；流动性方面，大盘股IPO连续发行、票据贴现利率处于历史高位，市场流动性持续紧张。从估值层面看，虽然大盘股PE/PB已处于历史底部，但中小市值板块估值仍有下调压力；海外市场方面，欧债危机前景仍不明朗，对全球风险资产价格相对不利。

但历史经验也表明，在物价涨幅达到顶峰、加息周期结束之后1-2个季度内，大盘指数有望形成中期底部。因此投资者需密切关注未来通胀走势、欧债危机进展等因素。
债市方面，通胀压力逐步缓解将对债券市场形成支撑，未来国内经济仍可能慢速下滑，加之目前债券收益率绝对水平已处于历史高位，因此债券投资安全边际提高，投资价值正逐渐显现。

1. 投资策略

下阶段从外部因素来看，欧洲主权债务危机的进展仍将成为影响全球资本市场的一个重要变量。从内部因素来看，国内持续紧缩的货币政策导致市场资金价格高企，对上市公司盈利状况的影响还没有充分体现，CPI数据回落速度也可能会比较缓慢。国内经济在宏观和微观层面都面临很大的不确定性，因此股票市场仍然难以出现整体性投资机会，但从市场运行空间来看，股指大幅向下的可能性也不大。如果未来沪深两市在欧洲债务危机恶化、投资者恐慌情绪的影响下出现大幅快速下跌，将会是一个较好的战略性买入机会。

下阶段债券市场投资者仍然需保持谨慎。9月制造业PMI回升0.3%至51.2%，显示中国经济增长总体趋势仍然在扩张阶段，值得关注的是小型企业PMI连续第5个月回落，降低至45.3%，显示中小企业经营难度加大。此外，国庆期间欧债问题进一步恶化，国际资本市场动荡，但是欧盟高层相继表明了稳定局势的决心，将继续购买资产支持债券，并且考虑为银行注资，另一方面美国就业数据也高于预期。在这些消息鼓励下，国际资本市场中风险资产价格大幅上扬，美国债券收益率也小幅上行。从具体债券品种来看，目前利率品种收益率已到年内低点，短期内收益率继续下降空间不大。

下阶段，本产品在股票投资方面继续保持谨慎，不轻易加仓股票，以控制风险为主。债券投资方面，目前利率品种收益率已经下行到年内低位，本产品择机卖出持仓国债，锁定盈利。在信用债策略上，本产品仍然倾向于将资金安排在短端，积极购买优质短融，以增加组合收益。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2011年10月18日