尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之稳健理财计划3号理财产品2011年12月投资情况如下：

一、业绩表现

截至2012年1月9日，本产品净值为1.0040元，累计净值1.0404元。

本产品成立日为2010年10月12日

二、本期市场及投资建议回顾

1、国内宏观经济环境概述

2011年，国民经济运行状况经历严峻考验，整体保持平稳回落态势。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%；固定资产投资269452亿元，同比增长24.5%；全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%；社会消费品零售总额16129亿元，同比增长17.3%；2011年物价同比增速先扬后抑，7月份CPI同比涨幅达到6.5%的年内峰值后逐步回落，12月份CPI涨幅下降至4.1%；采购经理人指数PMI全年呈震荡下跌趋势，11月为49.0%，是2009年3月以来首次回落至50%枯荣线以下，12月回升至50.3%，仍低于历史同期均值2.0个百分点，表明在消费旺季临近的带动下，制造业经济总体虽略有回升，但在国内外市场需求持续放缓的情况下，未来趋势仍有待进一步观察。

2、国内资本市场回顾

（1）股票市场回顾

2011年，国内外宏观环境复杂多变，A股市场大幅下跌，上证综指下跌21.68%、深证成指下跌28.41%、沪深300指数下跌25.01%；市场风格方面，大盘股全年表现略优于中小盘股，申万大盘股指数下跌24.10%、申万中盘指数下跌34.72%、申万小盘指数下跌32.13%；行业方面，市场各板块呈现普跌格局，申万一级行业指数显示，食品饮料板块跌幅最小，下跌10.37%，电子、有色金属板块跌幅超过40%。

沪深300指数变化趋势线

（2）债券市场回顾

2011年债券市场跌宕起伏：年初债券市场受宏观调控影响大幅走低，春节后则有一轮持续三个多月的震荡反弹行情；进入三季度，在通货膨胀屡创新高、央行大幅回收流动性并连续加息的大背景下，部分债券收益率达到或超过历史高点；年末随着经济增速下滑，通货膨胀逐渐回落，政策面出现放松迹象，债券市场在诸多利好因素带动下大幅上扬。全年债券市场整体上扬，中债全债指数上涨5.72%、中债国债指数大涨6.90%、中债金融债指数上涨4.78%、中债企业债指数上涨4.16%。

中债全债指数变化趋势线

（3）基金市场回顾

2011年，股市表现持续疲弱，债市震荡明显，基金总体业绩不佳。天相开放式基金指数整体下跌20.71%，其中股票开放型基金下跌23.55%、指数开放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，债券型基金整体下跌1.81%，封闭式基金下跌18.37%。

天相开放式基金指数走势图

各指数近期涨跌幅情况一览表

3、投资建议回顾

2011年，投资顾问建议在纯债投资方面坚持稳健的投资风格，以获取稳定、适度、风险较小的绝对收益为基本的投资目标和理念。2011年初在组合规模大幅增加、债券市场收益率较低、潜在风险相对较大的背景下，投资顾问建议将大部分资金用于逆回购或代持，放缓债券资产配置步伐，从而有效回避了债券市场二、三季度大幅下跌的风险；同时通过合理控制产品的债券组合久期，选择银行间市场流动性相对较好的短融和中票为主要投资品种，保证了产品业绩的平稳持续增长，产品全年费后收益率近3%，与投资范围基本相同的二级债基相比名列三甲。

转债市场方面，受复杂多变的经济环境影响，转债内含的债券价值、正股价值以及期权价值均剧烈震荡。投资顾问建议谨慎投资转债，组合中转债比例一般未超过10%，同时择机进行波段操作。

期末资产组合情况

注：资产组合中含已计未提的管理费

数据来源：中信信托资产估值表

三、下阶段市场展望及投资策略

2012年，股市或将宽幅震荡，主要的负面因素包括：政府调低经济增速目标，更加注重经济结构调整，而新的经济增长动力暂未出现；经济增速与通胀双双回落，而经济复苏预期还需要得到明确信号验证；市场融资压力依然较大，流通市值不断增加。但同时市场也有一些利好因素支持，例如：由于经济增速与通胀的下行幅度可能超预期，政府或将重新评估对包括房地产在内的行业调控政策，政策有松动空间；市场流动性改善的可能性大，无风险利率下降，市场估值中枢可能得以修复；2-4月份欧债到期高峰之后，全球风险溢价水平下降等。

债市方面，投资顾问将保持谨慎乐观的态度，随着经济增长与通胀进一步回落、货币政策逐步宽松，市场环境应有持续改善的空间。就具体品种而言，考虑到上半年欧债危机进入关键时刻，而国内民间借贷、房地产信托产品大量到期，可能酿成信用事件，市场或将产生震荡，助推投资者避险情绪，预计上半年特别是一季度利率及高等级信用品种表现更好；下半年，随着经济增速回升、违约率下降，且如果上半年信用品种跌幅较大而产生足够保护的信用利差，低等级信用品种机会更大。

转债投资方面，投资顾问建议择机精选流动性较好的大盘转债，密切关注市场总体走势和转债供求情况，提高波段操作频率，获取超额收益。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则，勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2012年1月12日