1. 业绩表现

中信银行私人银行之封闭式基金投资专户（以下简称“本产品”）于2009年8月5日正式成立。

截至2014年7月31日，本产品业绩表现如下：

表1业绩表现

图1 本产品当月累计收益情况与业绩基准、市场指数比较

2. 组合基本情况

表2  组合基本情况

3. 持仓情况

因本产品将于2014年8月4日到期，截至7月31日，投资顾问完成了全部持仓的变现操作。

4. 业绩分析

7月沪深300指数上涨8.55%，创业板综合指数下跌1.90%。2014年宏观经济延续了结构调整路径，经济指标持续疲弱，仍然高企的社会融资成本使得股票市场新兴产业的高估值不能持续，电子、传媒、环保等行业估值风险高企，而传统行业，如银行、地产、电力等则因估值优势而凸显投资价值。始于2014年4月的定向刺激政策陆续启动，铁路基金投资的持续推进，使得宏观经济逐步趋稳，7月在国企改革、沪港通等因素推动下，有色、煤炭、非银行金融板块涨幅居前，涨幅分别为16.89%、14.25%和14%，估值压力较大的传媒、计算机、通信涨幅居后，涨幅分别为-2.74%、0.93%和2.52%。

受IPO、缴税、商业银行分红以及6月信用扩张显著等因素影响，7月份资金面依旧保持在中性偏紧的水平。由于6月份以来资金利率中枢有所上升，7月份债券市场总体呈现小幅调整格局，收益率曲线平坦化。

7月组合投资情况：因多利优先流动性较差，在变现过程中，净值小幅受损；股票型开放式基金基于赎回到账周期较长因素于7月18日赎回，未能享受到月末市场反弹的净值收益；组合闲置资金在月度内主要投资于交易所回购。

5. 风险评价

定向刺激稳增长、经济结构调整仍是2014年宏观经济的运行主线。宏观经济结构调整推动了2013年成长股估值的大幅提升，进入2014年，在社会融资成本高企因素约束下，市场的估值风险溢价降低。纵观上半年小市值股票整体涨幅远强于沪深300指数，则主要源于在经济指标疲弱、资金约束条件下，市场仅对小市值公司跨界成长的估值溢价。展望市场，随着宏观经济结构调整的持续推进，在定向刺激、稳增长预期下，市场将更多关注估值修复的投资机会，包括真实成长个股的估值修复。对于小市值公司的估值溢价，投资顾问仅关注原有主业估值风险可控的投资机会。最后，投资顾问判断股票市场下行最大风险来自于宏观经济结构调整失控，短期概率较小。

产品各管理人共同珍惜产品投资人对我们的投资和信任。投资顾问将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2014年8月5日