尊敬的客户：

您好！您所投资的中信理财之债券双盈计划1号2010年9月投资情况如下：

一、产品净值及收益

   截至2010年9月30日，中信理财之债券双盈计划1号（理财编码：P09020101）每份净值为1.0524元。和上期期末相比，净值上涨0.0032，涨幅0.30%。

说明：
1.本产品场外申购所持有的开放式基金以估值日基金净值估值，估值日暂停估值的，以监管机构指定的专业报纸公开公布最近一个工作日基金净值计算。
2.本产品通过交易所市场购买的ETF、LOF、封闭式基金按照估值日收盘价估值，若估值日遇该基金停牌则按照最近一个交易日的收盘价估值。
3.本产品持有的开放式基金如遇分红，该红利于除权日当日计入产品收益。
4.首次发行未上市交易的新股、可转债（含可分离债）以成本价计算，处于锁定期的新股和公开增发新股等未上市股票按照估值日市场收盘价计算，若估值日遇该股票停牌则按照最近一个交易日的收盘价计算.
5.受让信贷资产以出让方向受让方提供的加盖出让方预留印章的相关合同复印件中的价格作为依据，按照成本价进行估值，收益在实际收到时记入信托财产。
6.银行间市场金融工具（包括债券等）按照中央国债登记结算公司发布的公允价值信息进行估值。

债券双盈1号每份净值变化如下图所示：

二、本月市场回顾与投资小结

1、市场回顾

8、9月份经济增速小幅反弹，部分由于企业主动去库存临近结束，工业生产增速停止下滑。从物价方面看，8月份CPI同比增速3.5%，环比增速也达到了0.6%。进一步观察可以发现价格上涨更多的是结构化的，近几个月以来，非食品CPI的同比、环比都保持平稳，CPI保持在3%以上主要源于食品价格的抬升，其中8月份的食品CPI同比增速达到7.5%，而环比增速也达到2%，这与居民对猪肉、蛋、禽等价格上涨的感受较为一致。同时，8月份PPI同比回落到4.3%，出现了降幅收窄的现象。

从政策方面看，8月份新增贷款规模仅为5452亿元，与7月份规模相仿，而M2同比增速回升到19.2%，M1同比增速继续下降到21.9%，但降幅有所收窄，与经济活跃程度的变化较一致。因为临近国庆节长假，9月份的前4周央行总体上是在净投放，但由于各家银行为长假预先留存现金，所以债市资金面略显紧张，跨月的回购利率不断抬高，典型长端收益率也出现了少量的上行，如银行间10年期国债到期收益率上行10bp到3.34%附近。

市场表现上看，9月份债市高位小幅回落，截止2010年9月27日，中债总财富指数下跌0.42%，上证国债指数下跌0.09%。货币市场方面，短期央票申购意愿下降，但央行并未上调一年期、三月期央票的发行利率，而短融出现了较大的抛压，部分个券收益率上行超过20bp。固定收益类方面，中长期利率品种买盘较为谨慎，但决定性拐点似乎尚未显露，收益率少量上行了约10bp。信用债方面，在基础利率上行的同时，利差也自前期的较低水平开始扩大，因而受到了双重的冲击，以银行间5年期AAA级企业债为例，信用利差扩大了11bp，而到期收益率上行了23bp。

9月份外围市场表现较好，美国着力于采取积极措施再次促进经济复苏，投资者预期好转，美股持续攀升，主要股指创4 个月新高。同期，国内A股延续了8 月份的盘整格局，市场在高位进行窄幅震荡，截止2010年9月27日，上证综指小幅下跌0.41%，沪深300指数上涨0.06%，中小板指数上涨2.51%。银监会对于商业银行拨备率的研究、中央强调加强房地产调控政策的持续性，以及市场对央行推动利差管理的预期等因素，中秋节前市场出现了小幅的调整，但目前市场较低的估值水平使得市场持续下跌的动力不足，9月市场整体表现平稳。从大小盘的风格指数来看，9 月份中小盘指数强于大盘指数，截止2010年9月27日，中小板指数跑赢沪深300 指数2个百分点，指数已经接近前期高点。在行业表现方面，针对银行监管和地产调控的政策不明朗局面，抑制了两大板块的表现，而人民币汇率的升值带动相关受益行业表现较好，截止2010年9月27日，涨幅居前的行业包括医药生物、食品饮料、造纸印刷、木材家具和信息技术；涨幅靠后的行业包括房地产、金融服务、建筑、公共事业和采掘。

2、投资小结

本产品9月份继续规避国债等利率产品。由于信用利差从低点反弹，需要谨慎对待，所以产品在9月份没有继续增持信用债，转而关注新发大盘转债的投资机会。此外，产品在月中加仓了偏股型债基，依旧积极参与新股申购，月初清空了所持的指数型基金，以降低产品的整体波动性。

期末资产组合情况

注：固定收益类资产包括债券及债券型基金，权益类资产包括指数型基金和申购中签股票。资产组合中含已计未提的管理费。

三、后市展望与投资策略

1、后市展望

数据显示在前期大幅回落后，经济增速出现了小幅反弹，临近季末才推出第2次房地产调控政策，具体效果及对市场心理预期的影响是我们未来关注的焦点。同时，由于近期粮价、化肥仍在上涨，通胀是否会较长时间维持在3%之上，是判断未来央行货币政策变动的主要依据之一。短期内，我们倾向于认为年内通胀高点可能出现在9、10月，而未来可能出现一次加息。

从债券供给上看，由于中秋节假期的关系，9月份的交易日远少于通常月份，扣除央票和储蓄式国债后，9月份债券发行规模仅有4737.8亿元。从需求上看，银行间资金理应非常充裕，但由于经济、政策等基本面不明朗及长假造成的资金面短期紧张等原因，买入力度有所下降，节后银行是否会重新开始加大配置力度，应是各方关注的重点。从投资策略上看，前期对债市有利的调控政策的影响都已在中长端收益率水平上得以体现，短期资金面变动引发的市场波动，产生了一些较难把握的交易性机会，例如最近各家银行为长假预留现金，导致资金面出现了一定程度的紧张局面，跨月的回购利率不断抬高，典型长端收益率也出现了少量的上行，但这需要依靠节后债市的交投情况来确认，是过节的短期扰动，还是中长期趋势的改变。

未来市场突破的方向将主要取决于房地产价格、通胀形势和调控政策、流动性态势之间的博弈。最近房地产价格蠢蠢欲动，9月底再次出台的房地产调控政策的效果还有待观察。8 月份CPI 创出近22 个月新高，如果后期通胀数据回落则会冲销地产不确定性的影响并对市场产生向上的支持作用，虽然农产品价格上涨的趋势还未结束，但汇率的波动会使得加息的概率降低。而如果后期通胀再度出现攀升，那么将和房地产调控的不确定性一并加重股票市场的压力，不对称加息的预期也将有所升温。政策的不确定主要体现为房地产政策和银行政策的不确定，是影响当前市场的重要因素。9月关于银行政策就先后有提高资本充足率、上调存款利率、实行保值储蓄等多个传闻，并引发银行股的下跌、农业银行破发。在房地产2次调控政策出台后，是否还有后续政策出台是市场未来所关注的，利多或利空的传闻仍然会不断挑战市场的脆弱神经。8 月份经济数据公布后，宏观经济的不确定有所降低，而M2 增速止跌反弹，会从流动性角度对股票市场形成一定的支撑。但市场即将面对十月份创业板股票解禁高潮的来临，小盘股尤其是部分创业板公司盈利增速并不理想的情况下，高企的估值水平为股价波动埋下了隐患。

经济结构转型将统领未来几年国内经济发展全局，即将召开的第十七届五中全会以及将出台的“十二五”规划也将把经济结构转型作为重要的内容，将推动相关产业迎来快速发展的黄金时期。在组合的投资策略方面，将顺应市场变化以灵活的仓位寻觅市场中的机会，阶段性关注人民币升值引发的上涨机会，长期继续关注新兴产业、大消费等板块的投资机会，例如长期受益于中低收入阶层收入水平不断上升带来的快速消费品、景区旅游和区域商业的投资机会，以高速铁路和智能电网等为代表的确定性增长且估值相对合理的行业，以及节能减排、三网融合等业绩快速增长的个股。

2、投资策略

投资顾问认为就目前而言，即使债券收益率出现了小幅上升，中长期利率产品的估值水平仍缺乏优势，仍需提防政策的突然松动等方面的负面影响，所以从风险收益对比的角度上看，应当严格控制中长期仓位，压缩这部分头寸的久期，以规避系统性风险。从配置的角度上看，9月份信用品种确实遭遇了双重冲击，但较为有限，利差扩大是否会形成趋势，仍有待观察，所以信用品种投资也需谨慎。从交易的角度，大型转债上市后，受到了多方的追捧，良好的流动性可能提供一定的交易性机会。

产品各管理方珍惜产品投资人对我们的投资和信任，并将继续奉行审慎投资、规范运作的管理原则,勤勉尽责地为提高账户收益率、实现客户资产价值最大化而努力。

感谢您对中信银行的大力支持！

中信银行
2010年10月18日