一. 产品业绩表现

中信银行私人银行之灵活配置型基金宝（FOF）投资专户（以下简称“本产品”）于2009年11月17日成立。

截至2011年12月31日，本产品业绩表现如下：

表1 业绩表现

二. 产品组合基本情况

表2 组合基本情况

三. 投资顾问对资本市场的回顾及展望

本产品指定中信信托聘请平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”或“投资顾问”），担任信托计划的投资顾问。平安资产对资本市场回顾及展望如下：

（一）国内宏观经济环境概述

2011年，国民经济运行状况经历严峻考验，整体保持平稳回落态势。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%；固定资产投资269452亿元，同比增长24.5%；全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%；社会消费品零售总额16129亿元，同比增长17.3%；2011年物价同比增速先扬后抑，7月份CPI同比涨幅达到6.5%的年内峰值后逐步回落，12月份CPI涨幅下降至4.1%；采购经理人指数PMI全年呈震荡下跌趋势，11月为49.0%，是2009年3月以来首次回落至50%枯荣线以下，12月回升至50.3%，仍低于历史同期均值2.0个百分点，表明在消费旺季临近的带动下，制造业经济总体虽略有回升，但在国内外市场需求持续放缓的情况下，未来趋势仍有待进一步观察。

（二）国内资本市场回顾

1、股票市场回顾

2011年，国内外宏观环境复杂多变，A股市场大幅下跌，上证综指下跌21.68%、深证成指下跌28.41%、沪深300指数下跌25.01%；市场风格方面，大盘股全年表现略优于中小盘股，申万大盘股指数下跌24.10%、申万中盘指数下跌34.72%、申万小盘指数下跌32.13%；行业方面，市场各板块呈现普跌格局，申万一级行业指数显示，食品饮料板块跌幅最小，下跌10.37%，电子、有色金属板块跌幅超过40%。

沪深300指数变化趋势线

2011年债券市场跌宕起伏：年初债券市场受宏观调控影响大幅走低，春节后则有一轮持续三个多月的震荡反弹行情；进入三季度，在通货膨胀屡创新高、央行大幅回收流动性并连续加息的大背景下，部分债券收益率达到或超过历史高点；年末随着经济增速下滑，通货膨胀逐渐回落，政策面出现放松迹象，债券市场在诸多利好因素带动下大幅上扬。全年债券市场整体上扬，中债全债指数上涨5.72%、中债国债指数大涨6.90%、中债金融债指数上涨4.78%、中债企业债指数上涨4.16%。

中债全债指数变化趋势线

2011年，股市表现持续疲弱，债市震荡明显，基金总体业绩不佳。天相开放式基金指数整体下跌20.71%，其中股票开放型基金下跌23.55%、指数开放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，债券型基金整体下跌1.81%，封闭式基金下跌18.37%。

天相开放式基金指数走势图

4、下阶段市场展望

2012年，股市或将宽幅震荡，主要的负面因素包括：政府调低经济增速目标，更加注重经济结构调整，而新的经济增长动力暂未出现；经济增速与通胀双双回落，而经济复苏预期还需要得到明确信号验证；市场融资压力依然较大，流通市值不断增加。但同时市场也有一些利好因素支持，例如：由于经济增速与通胀的下行幅度可能超预期，政府或将重新评估对包括房地产在内的行业调控政策，政策有松动空间；市场流动性改善的可能性大，无风险利率下降，市场估值中枢可能得以修复；2-4月份欧债到期高峰之后，全球风险溢价水平下降等。
债市方面，随着经济增长与通胀进一步回落、货币政策逐步宽松，市场环境有持续改善的空间。从品种来看，利率品种收益率或将伴随经济逐步下行而缓慢回落；信用产品目前收益率水平和利差均高于历史均值，未来回落可能性较大，调整幅度或将大于利率品种，但由于实体经济及政策调控方面的不确定性，中低等级信用品种的投资仍需保持谨慎。

四. 投资顾问对产品的投资回顾及展望

（一）投资回顾

2011年沪深股市大幅下跌，投资顾问投资建议保持谨慎的投资策略，积极关注市场走向，把握市场节奏，以控制投资风险为主，同时做好组合流动性管理，产品净值逆市略有上涨。

（二）下阶段投资建议

由于市场前景还不明朗，权益投资方面，投资经理建议继续保持谨慎，控制组合风险，待市场影响因素明朗；固定收益投资方面，投资经理建议保持谨慎乐观的投资策略，择机增配高等级信用品种和金融债，并注意灵活调整组合流动性和收益率水平。针对因为市场不确定性而可能出现的风险因素，投资顾问将密切关注，在风险因素出现之初，及时锁定盈利。

中信银行私人银行中心
2012年1月18日